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期货基础知识：期货市场概述（强化练习）

1、问答题?当无风险利率为每年10%，股票波动率位25%时，计算这一无股息股票的平值欧式期权的Delta，其中期权的期限为6个月。

正确答案：这种情形下，S0=K，r=0.1，σ=0.2（江南博哥）5，T=0.5。而且，

期权的Delta是N（d1）=0.64。

2、问答题?解释熊市差价的两种构造方式。

正确答案：熊市差价可用两个期限相同不同执行价格的看涨期权构造。投资者卖出较低执行价格的看涨期权，同时买入更高执行价格的看涨期权。熊市差价也可以由两个期限相同执行价格不同的看跌期权构成。这时投资者卖出较低执行价格的看跌期权同时买入更高执行价格的看跌期权。

3、问答题?一位投资者出售了一个棉花期货合约，期货价格为每磅50美分，每个合约交易量为50，000磅。请问期货合约结束时，当合约到期时棉花价格分别为（a）每磅48.20美分；（b）每磅51.30美分时，这位投资者的收益或损失为多少？

正确答案：A.合约到期时棉花价格为每磅$0.4820时，交易者收入：（$0.5000-$0.4820）×50，000＝$900；

B.合约到期时棉花价格为每磅$0.5130时，交易者损失：（$0.5130-$0.5000）×50，000=$650

4、单选?对期货市场价格的特征表述不正确的是（）。

A.期货价格具有保密性

B.期货价格具有预期性

C.期货价格具有连续性

D.期货价格具有权威性

正确答案：A

参考解析：期货市场价格是在公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制下形成的，期货价格具有预期性、连续性、公开性、权威性的特点。

5、多选?早期期货市场具有以下（）特点。

A.起源于远期合约市场

B.投机者少，市场流动性小

C.实物交割占比重较小

D.实物交割占的比重很大

正确答案：A,B,D

6、单选?下列关于期货交易特征的描述中，不正确的是（）。

A.期货交易必须在期货交易所内进行

B.由于期货合约的标准化，交易双方不需要对交易的具体条款进行协商

C.期货交易所实行会员制，只有会员才能进场交易

D.杠杆机制使期货交易具有高风险高收益的特点，并且保证金比率越高，这种特点就越明显

正确答案：D

参考解析：保证金比率越低，期货交易的杠杆作用就越大，高收益高风险的特点就越明显。

7、问答题?请解释下面这句话：“一种期货合约在交易所大厅内交易时，未平仓合约可能增加一个，或保持不变，或减少一个”。

正确答案：平仓是从事一个与初始交易头寸相反的头寸，如果双方购入新的合约，未平仓数就会增加一个，如果交易双方结平头寸，未平仓数就会减少一个，如果一方购入新的合约，一方结平已有的头寸，未平仓数就保持不变。

8、单选?关于期货与期权的区别，下列表述错误的是（）

A.期货交易的是可转让的标准化合约，而期权交易的则是未来买卖某种资产的权利

B.期货合约是双向合约，期权是单项合约

C.期货及期权买卖双方都要缴纳期货合约价值5%~15%的保证金

D.期货交易中，投资者可以通过对冲平仓或实物交割的方式了结仓位，而期权交易的了结方式可以是对冲、行使权力或到期放弃权利

正确答案：C

参考解析：本题考察的是期货与期权的区别，A是交易对象不同，B是权利与义务的对称性不同，C是说明保证金制度不同，但对于期货交易而言，买卖双方都需缴纳期货合约价值5%~15%的保证金，而对于期权交易而言，买方只需向卖方支付权利金，而卖方在收取对方权利金的同时要缴纳一定的保证金，D是了结方式不同。还有一个区别是盈亏特点不同。

9、问答题?列举来年两个原因说明为什么无股息股票的美式看涨期权不应提前行使。第一个原因涉及货币的时间价值；第二个原因在利率为0时也成立。

正确答案：延迟行使期权也延迟执行价格的支付。这意味着期权持有者可以赚得更长时间的行使价格的利息。延迟行使期权也为到期日前股票价格低于执行价格提供了保险。假设期权持有者拥有现金K且利率为零。提前行使期权意味着在到期日期权持有者头寸价值ST。延迟行使，到期日头寸价值max（K，ST）。

10、单选?芝加哥期货交易所成立之初，采用签订（）的交易方式。

A.期权合约

B.互换合约

C.期货合约

D.远期合约

正确答案：D

参考解析：芝加哥交易所成立之初，采用远期合同交易的方式。

11、单选?期货合约是在（）的基础上发展起来的。

A.互换合约

B.期权合约

C.调期合约

D.现货合同和现货远期合约

正确答案：D

参考解析：期货交易是在现货交易、远期交易的基础上发展起来的

12、问答题?白银的现价为每盎司9美元，每年存储费用为每盎司0.24美元，存储费要每季度预先支付一次。假定所有期限的利率为每年10%（连续复利），计算9个月后到期的期货价格。

正确答案：期货价格等于9.89美元每盎司。

13、问答题?解释为什么黄金的期