证券投资学课件第5章.ppt

第五章衍生金融工具第一节金融期货与期权（三）金融期货的特征1.金融期货合约的标准化。2.交易所组织交易。3.保证金制度。4.合约对买卖双方强制执行。（四）股指期货的特征1.指数标的2.卖空交易3.高杠杆比率4.高流动性5.低交易成本6.现金交割7.注重宏观（五）股指期货投资分析1.影响股指期货价格的因素（1）目前的股价指数（2）无风险利率（3）股息支付率（4）据到期日时间（六）股指期货在中国1.我国开展股指期货的条件已基本成熟(1）我国股票市场已经颇具规模，同时流动性高，现货市场基础扎实（2）证券期货市场的进一步规范提供了交易机制上的保证（3）股指波动频繁，机构投资者增多，套期保值需求强烈2.我国开展股指期货交易的重要意义（1）有利于完善我国证券市场体系（2）有利于增强中国资本市场的国际竞争力（3）有利于维护我国的金融主权期权投资者盈亏状况二、期权投资分析（一）利用期权进行资产组合1.单个股票与期权的组合a.买进股票卖出看涨期权（卖出备兑看涨期权）b.卖空股票买进看涨期权c.买进股票买入看跌期权d.卖空股票卖出看跌期权收益分析：2.期权价差组合期权的组合还包括买进和卖出多个不同的期权，在同类期权中，挑选标的物相同、履约期限和价格不同的两种或两种以上的期权同时做买进和卖出操作，这的投资组合就称为价差组合。通过这种组合，可将收益和损失锁定在一定范围。(二）期权的价格期权价格由两部分组成：（1）内涵价值。指立即履行合约时可获取的总利润。具体分为实值期权、虚值期权和两平期权（2）时间价值LIBOR伦敦银行同业拆放利率。指欧洲货币市场上，银行与银行之间的一年期以下的短期资金借贷利率。

LIBOR即是LondonInterbankOfferedRate的缩写。

LIBOR，它代表的是在伦敦的第一流银行借款给伦敦的另一家第一流银行资金的利率。现在LIBOR已经作为国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率，以银行从市场上筹集资金进行转贷的融资成本，贷款协议中议定的LIBOR，通常是几家指定的参考银行在规定的时间（一般是伦敦时间上午11：00）报价的平均利率。第二节可转换债券可交换债券所谓可交换债券（Exchange-ableBonds，简称“EB”），是指一种与股票相关联的债券，它允许投资者有权按照预先约定的条件，将债券转换成债券发行公司所持有的其他公司（比如子公司）的股票。可交换债券和目前市场中已有的可转换债券（ConvertibleBonds，简称“CB”）十分相似，它们均具有期权的特性，均可将手中的债券转换成股票，并且因为享有转换为股票的权利，票面利率均比较低.与可转换债券相比，二者也有很大区别，其中最大的区别在于债券发行主体与转换标的公司（即转换为哪家公司的股东）的关系是不同的：对于可转换债券持有者而言，其持有谁发行的债券就有权在一定条件下转换为谁的股东，原债券发行公司与其转换标的公司是一致的，即其有权“转股”；而对于可交换债券的持有者而言，其将来有权转换为股东的那家公司并不就是原债券的发行公司，而是原债券发行公司指定的其他公司，并且绝大多数情况下是原债券发行公司的子公司，即其有权“换股”。第三节其他衍生工具(三）权证权证分类1.根据发行主体分：股本认股权证和备兑权证2.根据权利内容分：认购权证和认沽权证3.根据行权时间分：欧式权证和美式权证4.根据标的证券分：个股型权证、指数型权证、组合型权证5.根据股价与履约价格的关系分：价内权证、价外权证和价平权证我国权证品种权证是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的,约定持有人在规定期间内或特定到期日,有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券,或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。权证是证明持有人拥有特定权利的契约。权证中约定的证券通常被称作“标的证券”（或“基础证券”），即发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。1、认购权证例：宝钢JTB1(580000)\鞍钢JTC1(030001)均为欧式期权;属于备兑权证马钢cwb1属于公司权证或资本权