【热荐】可转换公司债券认购申购模式的转变.doc

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【热荐】可转换公司债券认购申购模式的转变

近日，在炒股行业中出现了一种新型的、变相的投资的方式，那就是可转换公司债券认购。这是一种低风险的投资方式，不管对于投资者或是炒股人员而言，都是相对于比较安全的方式。伴随着新股的重新开启，可转换公司债券认购变得越来越活跃。而且，这类可转债在现在所占比例是比较重的。

本周三个交易日，股市在减持新规下依然调整，转债指数以上涨为主，上证转债涨0.57%、中证转债涨0.40%、深证转债跌0.82%。

一级市场方面，模塑转债发行周五申购，杭电股份、内蒙华电、中科曙光发布6年期共39.31亿可转债发行预案。白云转债6月6日赎回登记。

证监会5月26日宣布拟进一步完善可转债、可交换债发行方式，修订《证券发行与承销管理办法》个别条款，并将现行的资金申购改为信用申购。这表明新规实施后，投资者参与可转债申购实行与新股申购类似的机制，不需再提前垫付资金。投资者参与转债投资一般有三种方式，即原股东配售、一级市场打新、二级市场投资。而原股东优先配售余额后的一级市场打新分为网上发行、网下申购，网下申购需要缴纳10%-30%保证金，网上发行需要全额缴款。对打新者而言，由于新规网上申购不需要缴纳全款，申购基本无成本，纯拼摇号运气，原本鸡肋的散户网上转债中签率更低，申购也变得更加鸡肋。而网下申购方面，不用缴纳10%-30%保证金，只需缴纳不超过50万元的保证金，大机构拼资金打新优势丧失，但一级套利空间减少，二级市场空间变大。对承销商而言，原先的资金冻结获取利息也受到影响，转债承销获利只能靠承销费用。可交换债申购采取与可转债相同申购模式，告别过去时间优先原则、以速度取胜的拼手快模式。

对市场资金而言，可转债申购新规不会再因为转债发行冻结大量资金，这有利于资金市场平稳。根据证监会公布的数据，2015年至今，可转债发行期间，平均冻结资金规模为发行规模的93倍，单只最大冻结资金量近5400亿元。

5月27日，证监会发布上市公司股东、董监高减持新规，将可交换债、股票权益互换等特殊减持股份的方式也纳入监管范围，对私募可交换债发行也有一定影响。发行私募EB的需求包括减持套现、低成本融资、并购换股以及市值管理等。2015年后，私募EB逐渐兴起，特别是2016年9月后迎来发行高潮。新的减持规定监管下，原先上市公司股东通过发行私募EB，一级、二级市场吸引新的投资人进入、申购并转股后，原股东变相减持模式受到监管冲击。

近日，在炒股行业中出现了一种新型的、变相的投资的方式，那就是可转换公司债券认购。这是一种低风险的投资方式，不管对于投资者或是炒股人员而言，都是相对于比较安全的方式。伴随着新股的重新开启，可转换公司债券认购变得越来越活跃。而且，这类可转债在现在所占比例是比较重的。

本周三个交易日，股市在减持新规下依然调整，转债指数以上涨为主，上证转债涨0.57%、中证转债涨0.40%、深证转债跌0.82%。

一级市场方面，模塑转债发行周五申购，杭电股份、内蒙华电、中科曙光发布6年期共39.31亿可转债发行预案。白云转债6月6日赎回登记。

证监会5月26日宣布拟进一步完善可转债、可交换债发行方式，修订《证券发行与承销管理办法》个别条款，并将现行的资金申购改为信用申购。这表明新规实施后，投资者参与可转债申购实行与新股申购类似的机制，不需再提前垫付资金。投资者参与转债投资一般有三种方式，即原股东配售、一级市场打新、二级市场投资。而原股东优先配售余额后的一级市场打新分为网上发行、网下申购，网下申购需要缴纳10%-30%保证金，网上发行需要全额缴款。对打新者而言，由于新规网上申购不需要缴纳全款，申购基本无成本，纯拼摇号运气，原本鸡肋的散户网上转债中签率更低，申购也变得更加鸡肋。而网下申购方面，不用缴纳10%-30%保证金，只需缴纳不超过50万元的保证金，大机构拼资金打新优势丧失，但一级套利空间减少，二级市场空间变大。对承销商而言，原先的资金冻结获取利息也受到影响，转债承销获利只能靠承销费用。可交换债申购采取与可转债相同申购模式，告别过去时间优先原则、以速度取胜的拼手快模式。

对市场资金而言，可转债申购新规不会再因为转债发行冻结大量资金，这有利于资金市场平稳。根据证监会公布的数据，2015年至今，可转债发行期间，平均冻结资金规模为发行规模的93倍，单只最大冻结资金量近5400亿元。

5月27日，证监会发布上市公司股东、董监高减持新规，将可交换债、股票权益互换等特殊减持股份的方式也纳入监管范围，对私募可交换债发行也有一定影响。发行私募EB的需求包括减持套现、低成本融资、并购换股以及市值管理等。2015年后，私募EB逐渐兴起，特别是2016年9月后迎来发行高潮。新的减持规定监管下，原先上市公司股东通过发行私募