慕思股份(001323)稀缺的内资高端床垫龙头，零售端突显韧性-240513.pdfVIP

[Table_Page]年报点评|家居用品

证券研究报告

[Table_Title][Table_Invest]买入

慕思股份（001323.SZ）公司评级

当前价格35.87元

稀缺的内资高端床垫龙头，零售端突显韧性合理价值35.89元

报告日期2024-05-13

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核心观点：

[Table_PicQuote]

相对市场表现

⚫公司发布2023年年报。23年实现收入55.79亿元，同比-4.03%；归

母净利润8.02亿元，同比+13.25%。其中，单Q4实现收入17.73亿20%

12%

元，同比6.86%，归母净利润2.84亿元，同比+0.83%。24Q1公司实

3%

现收入12.01亿元，同比+25.5%，归母净利1.41亿元，同比+39.48%，05/2307/2309/2311/2301/2403/2405/24

-5%

扣非后1.33亿元，同比+36.44%。-14%

⚫23年零售稳健增长，电商布局起量。23年公司经销收入同比7.03%，-22%

慕思股份沪深300

保持稳健，电商收入同比29.18%，加大投放力度。直供收入同比-

76.67%，因供给欧派业务明显收缩；直营收入同比-50.25%。分产品

[Table_Author]

看，23年公司床垫收入同比-5.39%，主要受欧派业务缩减影响，实际分析师：曹倩雯

稳健增长，床架收入同比-2.57%，缓步提升床架配套率。SAC执证号：S0260520110002

⚫降本增效毛利率改善。23年公司毛利率50.3%，同比+3.8pct，其中床021

垫毛利率62.3%，同比+3.4pct，床架毛利率46.64%，同比