河钢资源-市场前景及投资研究报告-铁矿石业务,低成本护城河，铜二期投产放量.pdf

钢铁

2024年6月4日

究研司公河钢资源(000923.SZ)买入（首次评级）

铁矿石业务构筑低成本护城河，铜二期投产放量当前价格：18.73元

在即再添新动能

基本数据

投资要点：总股本/流通股本（百万股）653/628

总市值/流通市值（百万元）12226/11760

磁铁矿业务成本优势凸显，外部环境缓和运输条件改善

每股净资产（元）14.11

公司通过对地面堆存的磁铁矿进行简单磁分离，即可生产出62.5%至

64.5%品位的磁铁矿产品，铁矿业务具备明显低成本优势。现阶段影响公司资产负债率（%）23.22

磁铁矿销量最直接的因素是南非运营环境和基础设施情况，目前南非电力一年内最高/最低（元）22.07/13.07

盖覆次首司公

危机已有所缓和，2023年下半年公司铁矿石发运已恢复正常，南非公布的一年内股价相对走势

2023年综合资源计划（IRP）旨在彻底解决南非能源危机，彻底解决限电

问题，同时公司加强与南非铁路公司沟通合作，提高公司火车运力和装车

效率，未来有望进一步打破运输瓶颈。

铜二期年内有望完成建设，项目部分投产开启二次成长

公司对铜二期施工进度重新评估，项目预计于2024年12月完工。截

至2023年9月，公司铜二期项目进入前期试生产阶段。项目正式投产后，

铜矿设计产能是1100万吨，金属铜产量7万吨，矿山运营年限预计延长至

2033年。公司铜产品包括铜精矿、阴极铜、铜线等，大部分在南非当地销

售。国际货币基金组织预计南非2024年实际GDP增速1.8%，叠加南非发

布2023年综合资源计划，新能源以及电力基础设施建设将拉动当地对铜产

品需求，长期利好公司铜产品在当地的销售。

铁矿石：延续供强需弱格局，利好若集中兑现价格有望反弹

1)国内持续提高铁矿石自给能力，海外矿山供给保持稳定，预计我国

铁矿石供应整体宽松。钢铁产量进入峰值平台期叠加下游用钢需求稳固，

钢铁生产形成上有“顶”下有“底”的局面，铁矿石全年需求整体稳固。

华福证券