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睇行业市场分析

1睇是全球重要的战略稀缺资源

稀少金属，用途多元

睇（Antimony）元素符号Sb,原子序数51,银白色有光泽硬而脆的金属，有鳞片状晶体结构，易碎、不可锻。在潮湿空气中逐渐失去光泽，强热则燃烧成白色睇的氧化物。相对密度6.68,熔点630℃,沸点1635℃。稀少金属资源，地壳含量0.0001%。镁在自然界中主要存在于硫化物矿物辉睇矿（Sb2S3）中，不仅分布不均，而且极难富集，目前已知的120种含睇矿物，只有10种具有工业价值，其中辉睇矿是睇的选冶最主要的矿物原料。睇矿按照工业类型划分：1）单一硫化睇矿石，金属矿物是辉睇矿；2）单一硫化氧化睇混合矿石，辉锚矿和锚的氧化物（方锌矿、睇华等）；3）单一氧化睇矿石；4）含提复杂多金属硫化矿石，铅睇、金睇、睇鸽、睇汞、镇金鸨、睇碑金及睇铅锌矿石等。

睇作为战略性金属在工业中具有广泛的用途。睇精矿是睇产业链的起始原料，常用于制作睇合金、氧化睇、乙二醇睇和焦锌酸钠等产品。其中，氧化睇在阻燃领域发挥重要作用，广泛应用于塑料、橡胶、纺织、化纤等工业，并在玻璃、电子、陶瓷、荧光粉等行业中有所应用；睇合金作为硬化剂，在冶金、蓄电池以及军工等领域发挥重要作用，并是生产氧化睇的重要原料之一；乙二醇睇作为一种新颖的催化剂应用于聚酯缩聚反应；焦锌酸钠主要用于超白玻璃澄清剂等领域。

静态储采比处有色低位，战略属性凸显

2023年全球睇资源储量降至180万吨，静态储采比常年处于有色金属低位。根据USGS数据，2023年全球锌矿石储量从200万吨降至180万吨，静态储采比从2023年的18：1降至2023年16：1,并且常年处于有色金属中较低水平。全球锚资源分布相对集中，2023年CR5达到78.3%,其中中国和俄罗斯睇矿储量分别占19.4%,达到35万吨，全球排名居前；其次为玻利维亚锌矿储量共计31万吨，占全球睇矿总储量的17.2%；吉尔吉斯斯坦和缅甸分别26万吨和14万吨，占比14.4和7.8%。

睇是中国优势资源，但资源消耗速度快。国内资源主要分布在广西、湖南和甘肃，分别占比23%、21%和20%。其中，湖南省睇资源主要集中在娄底、怀化地区；广西壮族自治区南丹县。中国锦矿高强度开发导致资源消耗量大，且多数在产大型矿山开采年限均超过半个世纪，部分矿山资源短缺被列为危机矿山，根据USGS数据，中国睇资源储量全球占比已经从2010年52.8%降至19.4%o

战略地位突出，全球各国将睇列入重要的战略资源。睇再生程度低，自然资源依赖度高，同时“热缩冷胀”的特性可以使合金的硬度发生变化，广泛应用于军事武器，主要发达国家对睇进行严格控制、管理和储备。欧盟关键矿产研究中，锌的供应链风险和经济重要性综合指标居前，甚至比稀土更高，主要由于现代采矿大型矿床的不足。2016年中国《全国矿产资源规划（2016-2023年）》首次将包含睇在内的24种矿产资源列入战略性矿产目录；2017年欧盟睇三次修订关键原料清单将27种原材料纳入稀缺名单，其中就包括锦等17种有色金属；2018年美国内政部发布《危机矿产清单草案》，同年5月正式公布睇在内的35种关键矿产目录;2019年澳大利亚政府推出包括睇在内的24种关键矿种《澳大利亚关键矿产战略2019》，明确剔除发展多元矿产。

2全球锚矿产量持续收缩，供给增量有限

2.12023年全球锦矿产量降至11万吨

受矿石品位下降和资源枯竭影响，全球铺矿产量持续下降。根据USGS数据，2010-2023年，全球睇矿产量逐年下降，2023年产量较2010年下降34.1%至11万吨。中国、俄罗斯和塔吉克斯坦为主要生产国,2023年产量占比分别为54.5%、18.2%和15.5%o其中,中国自2009年开始逐步加大对锌资源生产的监管力度，每年下达睇矿总量控制指标，管理锌产量规模，产量呈下降趋势，2023年产量较2010年下降60%。

全球睇矿贸易中，出口国主要集中在俄罗斯、塔吉克斯坦和澳大利亚,中国是主要的进口国。2002?2023年，全球睇矿贸易流向更为集中，俄罗斯、塔吉克斯坦、澳大利亚三国占据了越来越大的出口份额，2023年三国合计锌矿石出口量占全球总出口量的82%；中国在全球睇矿进口市场中的地位变得越来越重要，2002年中国锚矿石进口量仅占全球总进口量的44%,但到2023年已高达74%。

俄罗斯产量出口量持续下滑

俄罗斯是全球睇矿主要供应国，产量和出口量持续下滑。俄罗斯睇矿出口主要去往中国，2023年占比达到65.9%,其他少部分去往阿曼、越南等。根据海关数据，2018年俄罗斯锦矿出口巅峰时可以达到3.4万吨，后因POIyUS为代表的国内矿山产量下降，2023年出口量降至1.7万吨，较巅峰时降幅达到50%o

Po1yus：位于俄罗斯远东地区的OIimPiada地区，拥有锌储量12万吨