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2023年出版行业深度研究报告

内容目录

1.行业表现：大众图书零售降幅逐月收窄，出版公司业绩转好4

1.1.市场维度：2022年大众图书零售受疫情影响，2023Q1降幅逐月收窄5

1.2.行业维度：2023一季度出版行业收入和净利增速均改善7

1.3.公司维度：2022年大多实现收入增长，而利润承压9

1.3.1.收入端：各公司增速分化，线上销售和教材教辅为核心变量10

1.3.2.利润端：2022年毛利率整体改善，而净利率表现分化11

1.3.3.资产端：现金分红比率稳定提升，整体资产质量高12

2.估值表现：行业估值仍有提升空间，关注业绩优质企业14

2.1.行业维度：1月以来出版行业估值回暖，但仍低于其他AI概念行业14

2.2.公司维度：各出版企业估值差异较大，部分优质公司估值偏低16

3.业绩表现：AI+教育+版权，实现降本增效，打开第二增长曲线16

3.1.数据之源：出版企业拥有海量优质IP，是AI大模型训练的必要资源17

3.2.降本增效：AIGC提升开发效率，赋能传统出版和教育新业务17

3.3.文生万物：各媒体介质的边界消融，IP成为核心流量入口20

4.投资建议21

图表目录

图1：2018-2022中国图书零售市场规模及同比增速（亿元，%）5

图2：2014-2022中国图书线上与线下渠道销售额及同比增速（亿元，%）6

图3：2023Q1图书出版各细分市场销售码洋同比增速6

图4：出版行业季度收入及同比增速（亿元，%）7

图5：出版行业毛利及同比增速（亿元，%）7

图6：出版行业毛利率及同比变化（%，pct）7

图7：出版行业归母净利润及同比增速（亿元，%）8

图8：出版行业净利率及同比变化（%，pct）8

图9：出版行业销售费用及同比增速（亿元，%）8

图10：出版行业销售费用率及同比变化（%，pct）8

图11：出版行业管理费用及同比增速（亿元，%）8

图12：出版行业管理费用率及同比变化（%，pct）8

图13：出版行业现金股息率稳步提升13

图14：出版行业资产负债率低于全部A股14

图15：出版行业流动比率高于全部A股14

图16：出版行业PE-TTM倍数15

图17：AIGC概念指数及传媒行业的PE-TTM倍数（截至2023/5/5）15

图18：2015-2022年全国教育经费投入（亿元）20

图19：2017-2022年中国教育信息化市场总收入（亿元）20

表2：2022及2023Q1各出版公司业绩表现9

表3：2022年出版公司收入、增速及驱动力10

表4：2022年出版行业上市公司财务表现11

表5：2022年出版行业上市公司分红预案13

表6：出版企业估值指标（截至2023/5/5）16

表7：部分出版企业的AI相关布局18

表8：教育信息化相关政策内容19

表9：部分出版企业的版权布局21

1.行业表现：大众图书零售降幅逐月收窄，出版公司业绩转好

1.1.市场维度：2022年大众图书零售受疫情影响，2023Q1降幅逐月收窄

根据开卷数据，2022年图书零售市场销售额同比下降12%。分渠道来看，实体店渠

道零售图书市场同比下降了37%，较2019下降57%，实体店零售形势依然比较严峻。

而短视频电商作为新兴电商，短视频电商零售码洋占比已赶超实体店渠道。从大众出版

各类别同比增长情况来看，大部分细分市场均出现负增长，主要分类中只有文学和传记

类呈现正向增长。

图1：2018-2022中国图书零售市场规模及同比增速（亿元，%）

数据来源：开卷信息，东吴证券研究所

疫情加速图书销售线上化率提升。2016年，线上图书销售首次超过线下图书销售。

2020年疫情导致线下