光伏设备行业证券研究报告：电镀铜即将开启产业化进程，从0到1设备商率先受益.pdfVIP

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光伏设备行业深度报告

电镀铜即将开启产业化进程，从0到1设备2023年02月21日

商率先受益

证券分析师周尔双

增持（维持）执业证书：S0600515110002

021

zhouersh@

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关键词：#成本下降#新产品、新技术、新客户研究助理刘晓旭

[Table_Summary]执业证书：S0600121040009

投资要点

liuxx@

◼HJT的少银化降本需求迫切，作为去银化“终极”手段的电镀铜更适用

于HJT。2022-2023年TOPCon扩产规模高于HJT，主要系HJT总成本

仍偏高，降本为HJT规模扩产的关键，而银浆成本在HJT总成本中占行业走势

比最高，根据我们的测算，银浆成本占HJT总成本比重约11%，因此降专用设备沪深300

低银浆成本为关键，而电镀铜能够实现去银化，有望解决HJT银浆成本5%

高的痛点，并且从工艺要求和降本效果来看，电镀铜更适用于HJT技1%

-3%

术，（1）工艺要求：HJT独有的低温工艺符合电镀铜的工艺要求、独有-7%

-11%

的TCO薄膜能够起到阻挡作用并避免铜污染硅片内部；（2）降本效果：-15%

-19%

HJT应用电镀铜后降低非硅成本的效果最明显，根据我们的测算，假设-23%

-27%

电镀铜量产后带来0.5%提效、电镀液等耗材成本0.03元/W、电镀设备-31%

2022/2/212022/6/222022/10/212023/2/19

价值量1亿元/GW，PERC/TOPCon/HJT三种技术路线应用电镀铜工艺

后，非硅成本的降低幅度分别为2%/12%/21%。

◼与银包铜相比，电镀铜目前尚不具备显著降本优势，因耗材设备折旧相关研究

成本较高。电镀铜与银包铜均为降低银浆用量的浆料技术，目前电镀铜《隆基新扩100GW