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研发驱动成长，特色原料药企业能力圈持续外延
投资逻辑：
以研发为驱动，打造“API+制剂”一体化战略。公司成立于2010年
4月，2017年于上海证券交易所挂牌上市，立足于特色原料药及医
药中间体的研发、生产与销售，公司业务逐步向CDMO、制剂、创新
药板块延伸。
特色原料药基本盘稳固，产能建设释放增长动能。1）研发构筑竞争
优势：以恩替卡韦为例，公司生产工艺相比原研从13步简化到5人民币(元)成交金额(百万元)
步，集采背景下技术带来的成本优势进一步凸显。2）产品结构不断57.002,000
丰富：2010年成立至今，公司API业务已形成九大产品类别，且新51.001,500
45.00
项目仍持续推进。2022年，公司6个原料药项目通过了国内、日
39.001,000
本、欧洲等地的9个审批。3）公司原料药产能建设有序推进：20年
33.00
募投项目“特色原料药及关键医药中间体生产基地建设项目（一27.00500
期）”7个车间均已完成厂房建设，23年有望陆续投产，预计满21.000
0
3
5
0
产后可贡献收入6.47亿元。23年1月公司完成了“高端制剂国际2
2
化项目与特色原料药及关键医药中间体产业化项目（二期）”的非
成交金额奥翔药业沪深300
公开发行，募集资金净额为4.74亿元，定价22.29元。
依托丰富的研发经验与良好的国际cGMP体系，CRO/CDMO/CMO业务
公司基本情况（人民币）
成近年主要增长动力。2019年至2022年，CRO/CDMO/CMO业务从
项目202120222023E2024E2025E
0.82亿元增长至4.05亿元，CAGR高达49.2%。截至2022年进行中营业收入(百万元)5707651,0101,3161,701
的CRO/CDMO/CMO业务项目共33个，其中A
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