电气设备行业之长高集团研究报告：主业多线共舞，新能源锦上添花.pdf

1.高压开关单相冠军，围绕电力产业寻求突破

1.1.一轴两翼战略支撑，在产业中寻求突破

长沙市高压开关厂改制而来，深耕隔离开关。公司前身为长沙市高压开关厂，主要为湖南开关厂做配套，

年均仅百万元产值，董事长马孝武在1986年通过竞聘担任长沙市高压开关厂厂长，1998年公司作为长

沙市第一批国有企业改制试点单位，改制为长沙高压开关有限公司。自2002年深化改革后，有限公司发

展驶入快车道，不断深耕的高压隔离开关，国内市占率第一，2010年公司在深交所上市。

2012126kVGIS

主业创新不辍，在产业趋势中延伸拓展。年公司组合电器（）在国网实现突破，打破了

公司隔离开关单一产品的局面；此后公司开始布局配电业务，2013年低压配电产品取得国网投标资质；

2014年-2015年间，受全球经济复苏缓慢和国内经济结构调整等宏观经济形势的影响，传统制造行业依旧

2014

在低谷中寻求出路，在产业趋势背景下，年公司收购杭州富特科技，开始布局新能源汽车行业，涉及

新能源车运营及充换电业务；

2015年公司独立设立长高高压开关有限公司及长高开关电气有限公司，收购湖南雁能森源电力设备有限

公司，深化配电业务，设立长高新能源电力有限公司，开始布局新能源发电及电力工程EPC总包服务，

并先后获得了河北邢台万阳50MW光伏并网项目EPC总承包合同和神木县高家堡镇神木40MW光伏

并网项目EPC总承包合同；2016年收购湖北华网电力工程有限公司，向电力工程设计领域延伸；2017

年，252kVGIS成功挂网运行，在配电侧，一二次融合成套环网箱成功研发并取得国家电网公司认可的型

式试验报告。2019年及2020年，公司逐步剥离了房地产、新能源汽车业务，并逐步出售自持光伏风电

电站，轻资产运营。

2019“”

经历四年探索突破，业务布局有进有退。年以来，公司坚定推进聚焦主业，有进有退的发展战略，

经过经营实践，保留了毛利较高、有协同效应的新能源EPC业务，同时以高压开关和组合电器为基，深

化营销团队改革，渠道下沉发力配电侧。截至2020年，公司下设对净利润影响10%以上的六个子公司：

长高高压开关有限公司、长高电气有限公司、长高成套电器有限公司、长高森源电力设备有限公司、华

网电力工程有限公司、长高新能源电力有限公司，分别负责业务高压开关、GIS和断路器、高低压成套设

20204.4

备和高压电器元器件、成套电器、电力行业工程设计、新能源发电运维，年分别实现营业收入亿、

6.11.61.51.250.5

亿、亿、亿、亿、亿。

聚焦主业，规划清晰。公司2019年开始转让剥离电动车及房地产业务，截至2020年，公司营业收入

15.62亿元，其中输变电业务是公司立足根基，占比83.93%；符合产业趋势且具备和主业协同效应的电

1

力设计与服务、电力工程施工业务合计占比8%；轻资产运营战略规划下，新能源发电业务有序收缩，占

比3.3%。

1.2.制造业单项冠军，高毛利体现技术溢价

不断延伸突破，为营收贡献增长极。公司2010年在深交所上市，2010-2015年深耕主业，在隔离开关

CAGR16.9%2015-2017

和接地开关中不断研发，产品从低压向高压迭代升级，此阶段营收，年，集团

30%2018

通过合资和并购逐步向新能源、电力工程设计领域延伸，营收快速增长，此阶段营收复合增速