2023半年度美妆电商报告：Q2弱复苏，需求两极分化、国货崛起.pdfVIP

投资建议

美妆：受消费板块不振总体影响，美妆板块走势偏弱，推荐扛跌标的科思股份（二季度业绩有望超预期带来进一

步上涨行情），品牌端推荐布局长期看估值被低估的珀莱雅。

黄金珠宝：二季度业绩有望延续靓丽，展望下半年Q4旺季+若金价继续上涨/维持高位、龙头标的业绩望保持靓

丽，持续推荐周大福/周大生/老凤祥等。

商贸零售：从本周中报业绩预告披露情况看，当前板块总体仍处于弱复苏态势，期待24年业绩修复消化当前高

估值。

AI+教育：AI变革教育行业、使得优质教育资源实现规模化、公平化、个性化；AI可解决语言学习个性化、互动

性、沉浸式三大痛点需求，未来有望延伸至更广阔的其他领域。建议关注相关公司AI教育产品落地。

本周专题：Q2弱复苏，天猫护肤需求两极分化，可复美/丸美/毛戈平抖音排名提升

天猫护肤：Q2弱复苏，需求两极分化、大众国货增速最靓/国际高奢坚挺。护肤天猫1Q23/2Q23同比-12.4%/+3.1%、

Q2弱复苏。2Q23我们跟踪的重点品牌官旗GMV增速来看，大众本土同增28%（量-4%、价+33%）、表现最为靓丽、

主要为聚焦高心智高单价核心品类打造大单品，如珀莱雅/韩束/自然堂/相宜本草/丸美等；国内外功效品牌总体

仍呈双位数增长，成长性居中、但较往年有所减弱；国际高奢表现坚挺、中高端品牌增长承压。

抖音护肤：1H23美容护肤GMV500亿元+，体量与天猫美容（不含淘宝）护肤相当，国际品牌后来居上、TOP10

榜单占比过半，国货中珀莱雅、韩束排名稳定在TOP5；薇诺娜TOP20；可复美/丸美排名提升。

天猫彩妆：Q2增速转正，品牌竞争激烈。Q1/Q2GMV同比-18%/+8.8%；品牌分化、毛戈平/彩棠/恋火等表现较优。

抖音彩妆：1H23彩妆抖音GMV150亿元+，体量与天猫彩妆（不含淘宝）相当。花西子、AFK分别位列榜单前2名，

恋火、彩棠排名基本稳定在TOP20，5-6M23毛戈平进入月榜TOP10。

行情回顾

近一周（2023.07.10~2023.07.14）上证综指、深证成指、沪深300分别涨1.29%、1.76%、1.92%。其中，黄金珠

宝涨3.22%、处上游，培育钻跌0.15%、处下游，美容护理涨0.78%、处中游，商贸零售涨0.97%、处中上游，教

育涨0.65%，处中游。

原材料价格跟踪及行业动态

原材料价格：棕榈油/原油/PP指数本周五（07.14）价格较上周上涨1.28%/上涨2.2%/上涨3.29%；黄金（Au99.99）

本周五收盘价454.9元/克，较上周五上涨1.11%。

行业动态：1）美容护理：巨星传奇正式在港交所挂牌上市；云南白药化妆品新原料备案完成；2）教育：23年H1

教育行业融资29起；科大讯飞23年下半年allin大模型，并将加快模型商业落地。

重点公告：珀莱雅2Q23归母净利润2.52-2.82亿、同增82%-104%，菜百股份2Q23归母净利润1,45-1.95亿元、

同增111%-184%，上海家化2Q23归母净利润0.55-0.85亿元、同比扭亏。

风险提示

美容护理：营销/渠道/新品发展不及预期；黄金珠宝：终端零售/加盟渠道拓展不及预期；教育：政策波动风险

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行业周报

内容目录

1、2023半年度美妆电商报告：Q2弱复苏，需求两极分化、国货崛起4

1.1、护肤：天猫Q2弱复苏、抖音延续高增，大众国货龙头增速最靓4

1.1.1、护肤天猫：Q2弱复苏，大众国货龙头增速最靓，国际高奢相对坚挺、国际中高端增长承压...4

1.1.2、抖音护肤：1H23延续靓丽增长，国际品牌后来居上5

1.2、彩妆：天猫Q2