20230220-商贸零售行业深度报告-胶原蛋白，重组胶原有望助力供给突破，颜值经济“胶”响曲即将迎来华彩篇章-开源证券-37页.pdf

商贸零售

行

业

研商贸零售胶原蛋白：重组胶原有望助力供给突破，颜值经济

究

2023年02月20日

“胶”响曲即将迎来华彩篇章

投资评级：看好（维持）——行业深度报告

行业走势图黄泽鹏（分析师）杨柏炜（联系人）

huangzepeng@kysec.cnyangbowei@kysec.cn

商贸零售沪深300证书编号：S0790519110001证书编号：S0790122040052

0%

行胶原蛋白：潜力天然大分子材料，颜值经济高景气，驱动行业快速扩容

业-7%

深胶原蛋白是具备高潜力的天然大分子材料，在功效护肤、医用敷料、医疗美容等

度-14%高景气颜值经济领域均具备良好适用性，应用场景繁多、市场空间广阔。受益于

报-22%

告近年来美丽经济快速发展，胶原蛋白市场亦快速扩容，2021年行业终端市场规

-29%模已达288亿元（对应2017-2021年CAGR为31%）；长期看，重组胶原蛋白有

2022-022022-062022-10

望实现供给突破，推动行业步入供需共振的景气度加速上行阶段，预计2027年

数据来源：聚源

行业终端市场规模或突破1700亿元（对应2022-2027年CAGR为34%）。

相关研究报告原料端：有望复制玻尿酸成功路径，看好重组胶原蛋白机会

胶原蛋白与玻尿酸均为生物大分子并同属细胞外基质成分，应用场景、技术发展

《橘宜集团发布2022年业绩，关注彩

路径高度类似，因此我们认为胶原蛋白行业有望复制玻尿酸“①供给稀缺→②需

妆行业复苏机会—行业周报》

求旺盛倒逼供给创新→③供给快速放量刺激需求增长”这一供需相互催化的发展

-2023.2.19

路径。但受限于种类繁多、结构复杂，胶原蛋白行业刚刚步入上述第二阶段，发

《关注美妆龙头品牌近期推新，新增

展进程相对缓慢，未来供给突破有望推动行业步入供需共振发展的新阶段。当前

开重点推荐中国黄金—行业周报》

源-2023.2.12动物源、重组胶原蛋白均已被广泛使用，原料端呈现出百家争鸣态势，我们认为

证重组胶原蛋白未来有望在竞争中脱颖而出：（1）重组胶原蛋白可实现更低免疫原

券《医美化妆品1月月报：美丽田园医

疗健康成功登陆港股，关注2023年医性、更高生物相容性；（2）发酵法生产赋予其突破供给天花板的可能；（3）其更

证

券美化妆品消费复苏—行业点评报告》好的水溶性、热稳定性、组分单一性等特征，亦对大规模产业化更友好。

研-2023.2.9应用端：颜值经济领域大显身手，部分误解及难题亟待解决

究

报作为体内维持肌肤年轻状态的重要物质，胶原蛋白在颜值经济领域被广泛应用：

告

（1）功效护肤：外用于健康皮肤时具有保湿、美白、抗氧化等功效；（2）医用

敷料：用于破损皮肤时，可加速止血、促进伤口愈合、抑制黑色素生成，是一种