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Debt/EquityCaseStudy–CentralJapanRailwayandtheChūōShinkansen(60Minutes)
Youareworkinginthecapitalmarketsdivisionat
NomurainTokyo,andCentralJapanRailway–a
long-termclient–hasapproachedyourteamwithan
expansionprojectthatrequiresfinancing.
ItisplanningtobuildmaglevlinesbetweenTokyo
angoyaandTokyoandOsakathatwillconnect
thetwocentersin40minutesand67minutes,
respectively;thetrainswillrunataumspeed
of505km/h.
Theprojectipectedtocostover¥9trillionyen(approximately$80billionUSD)overten
years,withanexpectedcompletiondatein2027.
CentralJapanRailwaydoesnothavesufficientFreeCashFlowtofundthisproject,soitwill
needtoissueadditionaldebt,equity,oracombinationofboth,topursueit.
Thecompanyhasearnedrevenueofapproximately¥1.7trillion($17billionUSD)withFree
CashFlowof¥300–¥350billion($2.7billion–$3.1billionUSD)overthepastthreeyears.
Itcurrentlyhas¥1.3trillionofdebt(1.6xEBITDA),anditneedstoraiseanadditional¥1.6
trillionofcapitaltobeginconstructionontheproject.
Thecompanywillmakealargeupfrontdepositwiththesefunds,sonothingwillaccumulateto
itsCashbalance,anditwillthenspendelevatedamountsonCapitalExpendituresoverthenext
tenyears,withthebulkofthespendinginYears5–10.
Tofinancethisproject,CentralJapanRailwayisconsideringthreemainoptions:
1.Option#1:Additionalequityfunding(thecompany’smarketcapiscurrently¥4trill
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