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策略报告|投资策略专题

策略·复盘证券研究报告

2023年06月05日

作者

5月极简复盘：十张图看关键变化核心逻辑

刘晨明分析师

SAC执业证书编号：S1110516090006

liuchenming@

5月复盘要点包括：李如娟分析师

SAC执业证书编号：S1110518030001

1）5月大类资产表现：市场围绕弱宏观交易，AH股领跌，商品调整，汇率走弱，lirujuan@

债市冲顶后调整许向真分析师

SAC执业证书编号：S1110518070006

2)A股结构：总量经济强正相关板块涨幅靠后xuxiangzhen@

赵阳分析师

3）当前宏观经济的痛点仍是需求不足：投资、订单、物价指数继续走低SAC执业证书编号：S1110519090002

zyang@

4.）但股债收益差显示市场已将悲观预期充分定价：5月末万得300股债收益差再吴黎艳分析师

度向下跌破-2X标准差SAC执业证书编号：S1110520090003

wuliyan@

5.海外市场同样显示股债收益差指标的有效性：美国、日本经济降档期-2X标准

差对股市仍有支撑相关报告

6.美国经济数据有韧性，加息预期小幅升温：最新概率排序为暂停加息＞7月加1《投资策略：【天风策略丨A股市场

息＞6月加息＞6月7月连续加息策略】-4月决断：一季报后的行业比较

7.在没有全面刺激的情况下，新一轮经济上行周期需要全球出清后的共振：市场思路》2023-05-07

反弹幅度取决于【ROE能否回升】与【政策刺激力度】的组合2《投资策略：策略·政策专题-我们需

8.总量经济弱相关板块的结构性机会，重点关注科技赛道：历史经验来看，景气要什么样的政策跟踪（下）——两会前

赛道调整时间在40-60个交易日左右，区间跌幅在20%左右瞻》2023-03-01

9.一些TMT子赛道、AI龙头股无论的调整时间和幅度上已经接近充分：我们认3