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期权定价：无套利定价原理无套利定价原理的表现形式：终值相等，现值必相等复制技术：组合回收=期权回收?期权价值=组合价值在风险中性测度下，期望收益率=无风险利率，故可用无风险利率贴现无风险资产的收益率=无风险利率
例：无套利定价原理的应用
假设：股票价格只有两种变化可能，欧式看涨期权的执行价格为50股票50股票60股票40T=0T=1期权价值=10期权价值=0在T=0，看涨期权的价格是多少？
股票50X债券1Y股票60X债券1.05Y股票40X债券1.05Y期权价值=10期权价值=0应用复制技术：（1）构造一个组合，包含X单位股票和Y单位债券（2）在T=1时，令组合价值=期权价值,由此解出X和Y（3）该组合在T=0时的价值=期权的价值，即为50X+Y（债券的到期收益率为5%）
期权价值=10期权价值=0X=0.5，Y=-19.05组合在T=0时的价值即为股票看涨期权的价值：f=50?0.5-1?19.05=5.95股票50X债券1Y股票60X债券1.05Y股票40X债券1.05Y60X+1.05Y=1040X+1.05Y=0组合价值=期权价值
股票50T=0T=1股票60股票40期权价值=10期权价值=0问题：期权在T=0时的价值等于多少？思路：先计算期权T=1时的期望价值，再用无风险利率贴现。需要计算概率p。应用风险中性定价法：p1-p
求解概率p的方法：假设期望收益率=无风险利率5%期权在T=1时的期望值=10?0.625+0?0.375=6.25期权在T=0时的现值=6.25/1.05=5.95股票50股票60股票40p1–p（风险中性概率，不是现实世界的概率）期权价值=10期权价值=0
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