可编辑培训课件-汽车行业市场前景及投资研究报告：奇瑞汽车产业链，出海龙头.pptx

证券研究报告汽车2024年04月20日汽车行业深度报告进击的出海龙头-奇瑞汽车深度复盘及其产业链梳理评级：推荐(维持)

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重点关注公司及盈利预测2024/04/19EPSPE重点公司代码股票名称投资评级股价28.1052.3141.6311.4012.9026.3012.965.752022A0.761.710.970.170.740.590.470.230.12023A/E1.072024E1.612022A372023A/E2024E002997.SZ603596.SH603179.SH002536.SZ000887.SZ603358.SH603768.SH002434.SZ605333.SH瑞鹄模具伯特利2625252515301514285181918171223128未评级买入2.062.7931新泉股份飞龙股份中鼎股份华达科技常青股份万里扬1.652.2843买入0.460.6767增持0.871.0417未评级未评级未评级买入0.881.13450.871.12280.410.6825沪光股份23.180.080.5023247未评级资料际值：Wind资讯，国海证券研究所注：1）未评级公司盈利预测取自Wind一致预期；2）伯特利、新泉股份、常青股份、飞龙股份2023年EPS为实3

核心提要◆奇瑞汽车发端国企，历经20多年发展，凭借出色的技术积累、产品布局及市场开拓，已发展成为我国销量领先的车企，也是我国汽车出海发展的代表性车企。据奇瑞汽车公众号，2023年奇瑞销售汽车188.1万辆，其中出口93.7万辆，表现亮眼。总结奇瑞以往发展历程：?1）1997-2010年：公司起步于低端车型，伴随我国汽车普及热潮发展为自主龙头，后开启多品牌战略，销量阶段性达峰；?2）2011-2020年：公司进入战略调整期，收缩品牌布局，着重精品化、高端化、全球化拓展，销量增长进入瓶颈；?3）2020年之后：公司加速新能源转型并进入海外高速扩张期，电动智能化暂时落后于行业，海外市场成为主要增长引擎。◆油电双线成长、品牌梯次布局，现有奇瑞、捷途、星途和iCAR四大品牌序列，全面覆盖低/中/高端燃油市场和新能源市场：?燃油SUV产品是奇瑞销售主力，其中中低端车型仍为主要贡献，高端化探索艰难但已初见成效。在我国2023年新能源车渗透率再创新高的背景下，奇瑞燃油车型销量稳步提升。?奇瑞新能源转型进度暂时落后于行业平均水平，据Marklines数据，2023年新能源车销量仅占集团总销量7.2%。2024年奇瑞预计将推出18款混动、4款纯电车型加速发力新能源汽车赛道，此外与鸿蒙智行合作的智界品牌销量有望进一步突破。◆技术与出海是奇瑞汽车的两大标签，掌握自主技术和深耕海外市场是近年来奇瑞告诉增长的核心原因：?奇瑞坚持技术立企，是首批发展自主技术的中国车企之一，是我国第一家掌握发动机、变速箱、底盘、平台等核心技术的乘用车企业，也是中国第一家出口整车、CKD零部件、发动机及整车制造技术和装备的车企。依托“瑶光2025战略”，奇瑞现已布局火星架构、鲲鹏动力、雄狮智舱、大卓智驾和银河生态五大领域。?奇瑞在海外市场历经三阶段发展已构建全球化经营版图，据奇瑞汽车公众号数据，截至2023年奇瑞连续21年位列中国品牌乘用车出口榜首，是我国汽车出海标志性企业：?成功原因：先发优势是基础，过硬的产品、坚定的执行力以及正面的品牌形象成功使奇瑞在众多市场站稳脚跟。?重点市场：奇瑞目前海外重点市场分布于俄罗斯、墨西哥、土耳其、巴西、意大利以及中东和中亚地区，已在俄罗斯、巴西、意大利、埃及、乌兹别克斯坦、马来西亚、印度尼西亚等多国布局CKD产能供应当地市场。?海外预期：据中汽协数据，2024年1-2月奇瑞出口16.9万辆超越上汽集团，位列中国车企出口榜首。凭借良好的经销商资源和广泛的产能布局，以及俄罗斯和东南亚等为代表的新的市场增量，奇瑞海外市场销量或延续较快增长。4

核心提要◆投资评级及建议：我们认为，国内汽车行业正迎来全球化发展机遇，