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电力设备|证券研究报告—行业深度2024年7月15日

强于大市动力电池回收深度报告

公司名称股票代码股价评级

格林美002340.SZ人民币6.35增持动力电池退役潮临近，电池回收产业东风将至

资料来源：Wind，中银证券

以2024年7月10日当地货币收市价为标准全球新能源汽车行业快速发展，动力电池产销保持快速增长势头。根据动力

电池使用寿命计算，我们预计动力电池退役潮已经临近，电池回收产业市场

规模有望较快增长，在电池回收产业优先布局的企业有望受益。维持行业强

于大市评级。

支撑评级的要点

动力电池退役潮临近，电池回收产业东风将至：动力电池的电池容量衰

减到初始容量的80%以下时，该动力电池就需从新能源汽车上退役。磷

酸铁锂电池的早期循环寿命可达2,000-3,000次，三元电池的早期循环寿

命可达1,500-2,000次，早期动力电池的使用寿命大致为5-8年。CABRCA

预计2024年我国动力电池退役量将达到20.2GWh，同比增长48.53%，

退役新能源汽车40.29万辆，同比增长46.56%；2030年退役电池和新能

源汽车分别达到148.7GWh和298.91万辆，2025至2030年退役电池和退

役新能源汽车年均复合增速分别达到37.64%和38.11%。

白名单推动行业规范化发展，产业格局有望重塑：根据工信部公布的符

合《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》企业名单，进

入该“白名单”的企业从第一批仅有5家增长至第五批68家，前五批企

业总数已达到156家。白名单企业在电池回收资质、技术、渠道等方面

发展较为完善，有望推进行业规范化发展进程。通过单一主体进行的电

池回收在渠道稳定性、专业技术资质、专业人员配备等方面各有优缺点，

形成电池回收的规模效应较为困难。各环节主体之间加强合作，有助于

降低信息沟通成本，丰富回收渠道，形成技术互补。多方合作的回收模

式更可能成为未来的回收行业的发展方向，产业格局有望重塑。

回收技术路线逐渐清晰，回收产业化不断发展：锂电池回收主要有梯次

利用和拆解回收两类，根据工信部批准的动力电池回收白名单，前四批

名单中梯次利用企业成为工信部批准的重点，在第五批名单中仅批准梯

次利用的企业占比显著下降，拆解回收成为电池回收利用重要发展方

向。电池回收利用主要有火法和湿法两种。其中，火法回收的工艺流程

较短，具有操作简单、原材料要求低、适合处理大