友谊股份企业价值评估综合报告.docVIP

上海友谊集团股份

企业价值评定汇报书

一、被评定企业概况

（一）基础信息

企业汉字名称

上海友谊集团股份

企业外文名称

ShanghaiFriendshipGroupIncorporatedCompany

企业法定代表人

马新生

注册地址

上海市浦东新区商城路518号10楼（20）

A股简称

友谊股份

A股代码

600827

B股简称

友谊B股

B股代码

900923

股票上市证券交易所

上海证券交易所

行业种类

商业百货

注册资本（亿元）

17.2

A股上市时间

199

B股上市时间

1994-01-05

发行数量（万股）

1,500

发行价格（元）

5.20

发行市盈率（倍）

17.9

发行方法

公开拍卖

（二）注册变更情况

1.主营业务变更

上海友谊集团股份（简称“友谊股份”）是百联集团辖下关键企业，由原上海友谊集团股份于吸收合并上海百联集团股份组建而成。

友谊股份是中国一流大型综合性商业股份制上市企业，资产规模、销售规模等关键性指标一直名列A股商业类上市企业前列，拥有总商业建筑面积超出600万平方米，年营业收入近500亿，经营网点遍布全国20多个省市超出5000家，几乎涵盖了零售业现有多种业态，如百货、标准超市、大卖场、便利店、购物中心、品牌折扣店、专业专卖店等。

友谊股份以百货商店、连锁超市、购物中心、奥特莱斯为关键业务，相对控股香港上市联华超市股份、绝对控股好美家装潢建材，旗下拥有一批享誉中国外著名企业，如第一百货商店、永安百货、东方商厦、第一八佰伴等百货商店；百联南方、百联西郊、百联中环、百联又一城等购物中心；百联奥特莱斯广场、联华超市、华联超市、好美家等一批著名企业。

2.控股股东变更

1994年企业在上海证券交易所上市，国家持股3,000万股，占总股份35.29%。1995年，国家持股由上海市国有资产监督管理委员会授权于上海友谊（集团）。

，经财政部财企（）303号文《财政部相关上海友谊集团股份国有股转让相关问题批复》同意，企业控股股东上海友谊（集团）国家股转让事项，并在中国证券登记结算上海分企业完成过户登记，企业控股股东变更为上海友谊复星（控股），持有企业8,596万股，占总股份26.04%。

，企业以新增A股股份94,798万股换股吸收合并百联股份并向百联集团发行A股30,239万股股份购置百联集团持有八佰伴36%股权和投资企业100%股权。企业换股吸收合并工作完成后，百联集团持股749,326万股，占总股份43.50%，为企业控股股东。

二、评定基准日

依据被评定企业具体情况，为愈加好地反应评定对象目前价值，有利于本项目评定目标顺利实现，并尽可能选择和实施评定目标实现日靠近财务汇报日，将本项目资产评定基准日定为年12月3

三、评定模型和方法

（一）红利贴现模型

红利贴现模型是对股权资本进行估价基础模型，该模型假设股票价值是预期红利现值。投资者购置股票，通常期望取得两种现金流：持有股票期间红利和持有股票期末预期股票价格。因为持有期期末股票预期价格是由股票未来红利决定，所以股票目前价值等于无限期红利价值：

式中：——目前股票每股价值；

——第t年每股预期红利；

——股票要求收益率。

该模型有两个基础输入变量，预期红利和投资者要求股权资本收益率。为得到预期红利，我们要对预期未来增加率和红利支付率做一些假设。而投资者要求股权资本收益率是由现金流风险决定，实际操作中，通常采取资本资产定价模型中值为度量风险。

红利贴现模型分为三种类型，第一类假设企业红利估计在一段很长时间内以某一稳定速度增加，对应模型称为单阶段红利贴现模型，或称为稳定增加模型；第二类假设企业未来发展分为两个阶段，即增加率较高初始阶段和随即稳定增加阶段，在稳定阶段中企业增加率平稳，而且长久保持不变，对应模型称为两阶段红利贴现模型；第三类假设企业未来发展分为三个阶段，即初始超常增加阶段、增加率下降过渡阶段和最终稳定增加阶段，对应模型称为三阶段红利贴现模型。

友谊股份-近5年每股红利（含税）为1.5元、2.0元、未分配、2.5元、3.0元。所以，红利增加率以33.3%、25%、20%递减，我们估计友谊股份红利增加率在接下来几年线性递减到6%，然后以6%比率稳定增加。所以，拟采取H型两阶段红利贴现模型对友谊股份进行价值评定。

友谊股份关键估量参数以下：

每股收