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老龄金融业发展报告
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无论就老年人口规模,还是就人口老龄化发展速度而言,当前中国正面临着史无前例的人口老龄化严峻形势。人口老龄化几乎对经济社会发展的方方面面产生了重要影响。有专家认为,老龄问题在本质上也是金融问题。在西方发达国家,老龄金融已经比较发达,是现代金融体系的主体板块。老龄金融既是金融体系的重要组成部分,又是老龄产业的重中之重,关系未来整个金融业的发展方向。[1]国务院办公厅发布的《社会养老服务体系建设规划(2011~2015年)》,提出鼓励和引导金融机构在风险可控和商业可持续的前提下,创新金融产品和服务方式,改进和完善对老龄服务业的金融服务,增加对老龄服务企业及其建设项目的信贷投入。十八届三中全会审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出了“使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”的重大理论观点,因此,推进包括互联网金融在内的金融创新、建立健全老龄金融体系,引导市场在老龄产业资源配置中起决定性作用,既是大力发展老龄产业的需要,更是深化经济体制改革、增强经济增长内生动力、打造经济社会发展新引擎的重要保障。
一人口老龄化给金融业带来的机遇大于挑战
(一)概念界定
金融的本质是跨时间、跨空间的资源配置。金融业起源于公元前2000年巴比伦寺庙和公元前6世纪希腊寺庙的货币保管和收取利息的放款业务。一般认为,银行、保险、证券是现代金融业的三大支柱。本文将老龄金融的概念界定为:与养老有关联的储蓄投资机制,具体指全体公民终身理财和退休后收入保障相关的金融服务,以及支持老龄事业和产业发展的相关金融服务等。主要包括社会基本养老保险、企业年金、商业养老保险、养老储蓄、住房反向抵押贷款、养老信托、养老基金等金融服务方式。老龄金融业是指经营老龄金融商品和提供老龄金融服务的特殊行业。
(二)人口老龄化给金融业带来的机遇与挑战
1.人口老龄化对银行储蓄、信贷产生重要影响
人口老龄化对中国储蓄率产生重要影响。根据生命周期理论,在个人不同的生命阶段消费和储蓄倾向有很大不同,一个人在退休前总是倾向于积极储蓄以备退休后使用,而退休后基本停止储蓄,并开始使用已有的储蓄[2]。按照该理论,人口老龄化会对居民消费和储蓄结构产生较大影响。但是,目前中国金融市场发展还不完善,投资产品类型少、选择单一,尤其是在世界经济总体不太景气、老年人医疗费用持续增加的背景下,很多人选择银行存款的方式养老。中国储蓄率从1980年开始就始终保持在30%之上,到目前为止增长的态势仍很明显。有研究表明,虽然中国目前老年人口比例日益攀升,老年扶养比也正在增加,但短期内人口老龄化对中国总的储蓄水平影响不会太明显,而从长期来看,当中国的老龄化程度达到一定水平时,大量的取款养老行为将会引起总体储蓄率下降,这又可能迫使利率上调。预计储蓄水平的拐点将会在2025年左右发生。
人口老龄化也将对中国银行信贷产生重要影响。老年人口的增多对银行存款业务将产生重要影响。当代西方经济学界认为,一个国家总体储蓄意愿会随着人口老龄化进程的加快而降低。而储蓄率的下滑将可能导致投资下降,这势必会拖累中国的经济持续稳定增长,不利于金融业的总体稳定。另外,人口老龄化会对个人贷款这一银行贷款的主要业务产生不利影响。由于中国目前房价高昂,购房者贷款需求很大,所以中国的个人消费信贷主要以房贷为主,而这种贷款的还款期限一般较长,客户的长期持续还款能力是银行需要考虑的。现阶段房贷的快速发展主要是由“70后”以及“80后”的住房需求导致的,这些人大多“上有老,下有小”,且多为独生子女,赡养父辈的经济压力较大,老年人医疗费用的变化会对贷款家庭的还贷能力产生较大影响。而卫生部的数据显示,目前老年人口的医疗费用正呈现增长趋势,这些都可能加大不良贷款发生的可能性,对银行的风险管控能力提出了不小的挑战。
2.人口老龄化可能降低证券在资产组合中的比重
老龄化会对证券市场的发展产生不利影响。首先,不同年龄段人群对风险的偏好程度不同。人口年龄结构的老化,不但会影响储蓄率,而且会改变其资产投资组合[3]。例如,中年人一般收入较高,往往愿意持有高风险但同样高回报的资产,而当进入老年期,风险偏好改变将会促使其减少高风险资产比例。其次,当退休人群进入抛售或者兑换资产的高峰期时,人口老龄化可能导致世界金融市场变得更加动荡。就中国而言,人口老龄化可能会导致国内资本外流。资本一般会从年老型国家流向年轻型国家。因为年轻型国家的劳动力人口所占比重处于快速增加阶段,为给劳动力配置相应资本,就需要更多的投资,而不同国家之间的投资回报率差异就会引起资本流动。中国进入老龄化社会的进程加快可能会导致国内投资需求下降,甚至可能会抵消储蓄率下降带来的影响,两者之
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