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产品结构升级,开启行业新增长大输液行业深度报告;
l大输液招标降价
早于制剂产品,集采对于大输液存量产品影响有限,未来大输液将重回需求拉动、包装和应用升级推动的长期市场增长逻辑。1)包装升级:软袋类产品毛利率明显高于传统包装类产品,软袋类产品毛利率约65%,玻璃瓶和塑瓶毛利率约509%,随着非PVC软袋和直立式软袋产品占比的不断提高,大输液产品毛利率有望进一步提升。2)应用领域升级:目前国内输液产品60%-70%集中在普通输液领域,高端产品产量较小,而营养性输液和治疗性输液产品毛利率高于普通输液。随着产品结构优化,高毛利、高附加值的营养型和治疗型输液占比逐步提升,有望推动大输液整体市场规模和毛利率提升。
l竞争格局稳定,龙头将充分受益产品升级红利。2023年按计算,科伦药业为行业绝对龙头,占据约40%份额,石四药、华润双鹤、辰欣药业作为第二梯队合计约40%的市场份额。产品升级方面,科伦在粉液双室袋和肠外营养三腔袋布局领先,双鹤采用先进的BFS技术保持产品优势。
l投资建议:大输液
续进行以及高端输液产品不断放量,行业龙头预期将有较好的业绩表现,我们推荐科伦药业,同时建议关注石四药、华润双鹤、辰欣药业等。
l风险提示:
期的风险;产品面临集采降价的风险。;
catalog
大输液行业产品持续升级,行业迎来新发展4
(一)大输液临床应用广泛,行业已深度整合4
(二)软塑化趋势明显,双室袋/三腔袋未来可期6
短期内需求释放,产品升级推动长期增长13
(一)市场规模趋于平稳,行业集中度持续提高13
(二)诊疗恢复带来需求释放,充足产能???供扩张空间14
(三)集采基本出清,包装和应用升级推动长期市场增长16
竞争格局稳定,行业龙头优势明显……20
(一)科伦药业:大输液绝对龙头,多室袋产品布局领先20
(二)石四药:产品结构持续优化,集采助力份额提升22(三)华润双鹤:华润集团的化药平台,率先引进BFS技术
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