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第14章货币需求

1、什么是费雪方程式和剑桥方程式，它们之间有何异同之处？

费雪在1911年出版的《货币购买力》一书中提出了货币需求的费雪方程。若以P表示

价格水平，T表示实物总产出，V为货币流通速度，M为货币总量，则有等式：M·V=P·T，

这就是费雪方程式。在这一等式中，P·T表示名义总收入，或通常所说的GDP，流通速度V

是同一货币在既定时期内媒介商品交换的次数，也就是货币的周转率。

剑桥大学的马歇尔和庇古等经济学家认为，人们之所以愿意持有货币，是由于货币媒介

有交易媒介和价值储藏的职能。以表示货币需求量，P和T分别表示物价水平和真实产出，

K为货币需求比例，则剑桥方程式可表示为：=K·P·T，将两边同除以K，就得到一个

与费雪方程式很接近的公式：=P·T，很明显，剑桥方程式中的货币需求系数K的倒数与

费雪方程式中德货币流通速度相同。

虽然两个方程式在形式上很相近，但背后各自的经济含义却相差极大。

第一，对货币需求分析的侧重点不同。费雪方程式强调的是货币的交易手段功能，而剑

桥方程式侧重货币作为一种资产的功能。

第二，费雪方程式把货币需求和支出流量联系在一起，重视货币支出的数量和速度，而

剑桥方程式则是从用货币形式拥有资产存量的角度考虑货币需求，重视这个存量占收入的比

例。所以对费雪方程式也有人称之为现金交易说，而剑桥方程式则称为现金余额说。

第三，两个方程式所强调的货币需求决定因素有所不同。费雪方程式用货币数量的变动

来解释价格，反过来，在交易商品量给定和价格水平给定时，也能在既定的货币流通速度下

得出一定的货币需求结论。而剑桥方程式则是从微观进行分析的产物。出于种种经济考虑，

人们对于拥有货币存在满足程度的问题；拥有货币要付出代价，比如不能带来收益的特点，

就是对拥有货币数量的制约。这就是说，微观主体要在两相比较中决定货币需求。显然，剑

桥方程式中的货币需求决定因素多于费雪方程式，特别是利率的作用已成为不容忽视的因素

之一。

2、凯恩斯货币需求理论的主要内容是什么？

凯恩斯在1936年出版的《就业、利息和货币通论》中，提出了流动性偏好理论，更深

入的研究了个人持有货币需求的原因有三个：交易动机、谨慎动机和投机动机。凯恩斯与古

典经济学家一致，认为交易性货币需求与收入水平为正相关关系，即收入水平越高，交易性

货币需求就越大；收入越低，交易性货币需求就越少。基于交易动机和谨慎动机的货币需求

都是交易性货币需求，它们都与收入水平呈正相关关系，以表示交易性货币需求，Y表

示收入水平，则交易性货币需求可以写作：=f（Y）。以Ms表示投机性货币需求，i表示

利率水平，投机性货币需求函数可以写作：=f（i）。将交易性货币需求函数与投机性货

币需求结合在一起，就得到完整的凯恩斯货币需求函数：=+=f（Y，i），它表明，

对货币的需求与利率呈反向变动，与收入水平呈正向变动。

3、凯恩斯主义经济学家对凯恩斯货币需求理论进行了哪些发展？

凯恩斯的流动性偏好货币需求理论认为交易性货币需求不受利率的影响，只与收入水平

正相关，而鲍莫尔认为，交易性货币需求不仅与收入水平相关，而且利率和交易成本也会影

响对交易性货币的需求，与利率水平负相关，与交易成本正相关。

凯恩斯认为谨慎性货币需求也只与收入水平有关，但后来惠伦等人认为，影响谨慎性货

币需求的因素主要有非流动性成本、持有谨慎性货币余额的机会成本以及收入支出波动的方

差。

凯恩斯对投机性货币需求的分析也有其不完善之处，他认为：当债券的预期低于货币的

预期回报率时，人们只会持有货币来储藏财富；反之，当债券的预期回报率高于货币的预期

回报率时，人们只会持有债券；只有当两者相等时，人们才会同时持有货币和债券。托宾发

展了新的投机性货币需求理论，认为人们在作持有哪种资产的决策时，不仅会比较各种资产

之间的相对预期回报率，而且还要考虑持有各种不同的资产所面临的风险。人们对风险有三

种态：即风险偏好者、风险中立者和风险规避者。托宾认为大多数人都是风险规避者，他们

不会冒风险去追