美埃科技-洁净室设备龙头，设备+耗材双轮驱动-德邦证券.pptxVIP

洁净室设备龙头，深耕高级空气净化技术二十载。公司前身南京埃科成立于2001

年，成立之初主要业务为针对电子和空调行业基础产品的研发、生产及销售业务，核心产品包括空气过滤器等，2002年公司进入电子半导体洁净室领域，随后陆续成为电子领域龙头企业FFU供应商。得益于半导体产能扩张，公司营收规模净利润实现快速增加，2018-2023年营业收入年复合增长率为18.66%，归母净利润复合增长率达37.6%。

我国晶圆产能增速全球领先，扩产节奏明确，产能扩增有望带动半导体厂房建设

加速。根据SEMI发布的《世界晶圆厂预测报告》，全球半导体每月晶圆产能有望于2024年突破3000万片(以200mm当量计算)，同比增速达6.4%。全球范围看，SEMI预计中国大陆2024年开始运营18个项目，产能同比增加13%。新建产能方面，中芯国际、晶合集成、长鑫存储和士兰微合计计划建设10座，集邦咨询预计，2024年底中国大陆将新建32座晶圆厂，新建项目有望推动半导体洁净室设备需求进一步增长。

产品性能出众，过滤器耗材属性持续优化公司业务模式，提升盈利能力。公司主

要产品包括风机过滤单元、过滤器产品、空气净化设备，核心产品风机过滤单元及过滤器在总静压、耗电量等性能指标国内领先。优异性能带来良好毛利率，2022H1，公司高效/初中效过滤器/FFU毛利率分别为33.1%/40.2%/23.8%。其中过滤器产品毛利率高且具备耗材属性，耗材占比提高有望改变公司业务模式——由项目承接转变为工业消费品，大大提高盈利能力和现金流情况。2023年公司替换耗材收入占总收入比约30%，随着客户积累不断加深，耗材占总收入比有望进一步提高。;

营业收入(百万元);

内容目录

1.深耕行业超二十载，受益于下游需求景气营收净利高增.............................................5

1.1.公司在高级空气净化技术领域具备深厚经验.......................................................5

1.2.营收净利增长较快，半导体行业贡献主要收入...................................................6

2.半导体或进入新一轮扩张，生物医药等多领域需求旺盛.............................................8

2.1.洁净???市场规模超2000亿元，设备占比约50%................................................8

2.2.半导体去库存进入尾声，产能扩建稳步推进.......................................................9

2.3.医疗装备产业升级空气治理趋严扩展洁净室应用领域....................................10

3.技术+客户+产能打造竞争壁垒，耗材逻辑逐步兑现..................................................12

3.1.核心产品性能出众，过滤器耗材逻辑兑现优化业务模式...................................14

3.2.半导体行业覆盖头部客户，多行业拓展平滑单一需求波动...............................15

3.3.国内外产能有序扩张，紧抓半导体新一轮周期机遇..........................................17

4.盈利预测与估值.........................................................................................................20

4.1.盈利预测...........................................................................................................20

4.2.可比公司估值............................................................................................