医药生物行业深度报告：ICL行业渗透率加速提升，短期利空因素出清后长期投资价值凸现.docxVIP

目录

ICL行业已出现渗透率加速提升趋势 5

竞争：格局稳定，不同地区竞争激烈程度差异较大 11

行业集中度高，小产能还未出现明显出清，区域检验中心和ICL更多为协同关系 11

扣率：杭州竞争激烈程度高于其他地区，普检扣率下降，但不同地区竞争激烈程度差异较大 14

ICL核心竞争者：CR3发展具备共性 16

CR3ICL实验室成立及常规检测收入增长 16

风险：预计金域医学和迪安诊断在2024H1末皆计提11.5-12亿坏账准备 18

推荐及受益标的 19

风险提示 20

图表目录

图表1：ICL相对医院实验室有检测项目更多、规模更大、效益更强的优势 5

图表2：门急诊收入中检查收入占比逐年提升 6

图表3：住院收入中检查收入占比逐年提升 6

图表4：相较2019年，2023年至今龙头企业的中标数量明显增加 7

图表5：2024年中标合同的客户结构明显优化 7

图表6：中标订单金额较高（左侧为2024年至今，右侧为2019年） 8

图表7：龙头实验室收入(万元)自2019-2023年有明显增长 9

图表8：DRGs改革下，医院检验科基于成本考虑进行检验外送倾向性更大 10

图表9：检验技术持续创新，为ICL发展注入新动力 11

图表10：存续5-10年的ICL机构占比最高，其次是存续1-3年的ICL 11

图表11：2021-2022年新成立ICL数量处于历史高水平，但预计注销比例不高 12

图表12：广东、北京、华东地区ICL较多，预计北京、山东、河北3地小产能在加速出清 13

图表13：浙江、广州的临床检验和血液学检查价格基本一致，广州的体液与分泌物检查、凝血检查价格高于浙江 14

图表14：广州的临床免疫学、临床分子生物学及细胞遗传学检验价格普遍高于浙江 15

图表15：杭州普检扣率自2023年下半年至今有下滑 15

图表16：广东近期中标合同的扣率较杭州明显温和 16

图表17：杭州第一人民医院血液病、遗传及自免特检扣率下降较快，普检扣率稳定 16

图表18：南方医科大学深圳医院扣率在2022-2024年合同中维持相同水平 16

图表19：ICL核心竞争者的实验室成立情况和常规检测服务收入（亿元）增长情况 17

图表20：预计金域医学和迪安诊断在2024H1末皆计提11.5-12亿元坏账准备（单位：亿元） 18

1ICL行业已出现渗透率加速提升趋势

独立医学检验实验室（IndependentClinicalLaboratory，ICL），是经卫生行政部门许可具有从事临床或病理试验服务资格的独立法人实体。从检测量来看，医院实验室为最大的临床检验服务提供商，通常仅为自身住院病人提供检测，ICL则是从大量医院和研究机构接收样本，由此规模效应更大，且拥有更先进的设备，可开展更多项目，尤其更复杂的项目。

图表1：ICL相对医院实验室有检测项目更多、规模更大、效益更强的优势

资料来源：艾迪康招股说明书、

我们认为ICL是在医保控费环境下少有的受益增长的行业，根据国家卫健委卫生发展研究中心测算，2016-2020年ICL节省的检测成本分别为104、137、176、221、274亿元，ICL行业在医保控费的大环境下显示出较强成本节约能力，促进医院加大检测外包需求。目前我国铺开DRG分组医保支付方式，加大医保控费力度、提高医保基金使用效率，ICL凭借其较强的成本节约能力有望促进医院进一步加大检测外包需求。根据卫生健康统计年鉴，2019-2021年公立医院、三

级医院、二级医院、一级医院的门急诊和住院收入中，检查收入占比呈现逐年提升趋势。

20211036201910.0120219.1820208.96

2021

10.68

2020

10.36

2019

10.01

2021

9.18

2020

8.96

2019

8.69

2021

10.14

2020

9.86?

2019

9.67

2021

10.24

2020

9.96

2019

9.74

二级

一级

二级

一级

202120862019208320201223202120.39

2021

20.80

2020

20.86

2019

20.54

2021

12.83

2020

12.40

2019

12.23

2021

20.39

2020

20.05

2019

19.35

2021

20.36

2020

20.12

2019

19.50

公立

三