2024年有色金属锑行业分析报告：实施出口管制强化战略属性，板块估值业绩有望双升.pdf

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锡：半导体最相关，新质生产力受益元素。锡具有导电性好、熔点低、易于其他金属形成合金等特性，主要应用于焊

接材料，是与半导体相关程度最高的金属品种；锡在光伏焊带中亦有重要用途。因而锡将受益于新质生产力强调的“高

科技”和“高效能”发展。

锡价复盘：半导体景气度决定基价，印尼、缅甸供给决定溢价。我们复盘近20年锡价发现历次锡价大牛市，往往是

半导体牛市。由于缅甸、印尼的供应波动较大，因而锡价会出现与半导体景气度相背离的情况。

产能周期下行：减量确定，增量稀散且具备较大不确定性。2023年全球锡矿产量为29万吨，主要集中在中国（23%）、

缅甸（19%）、印度尼西亚（18%）、秘