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公路行业投融资创新做法及未来发展

文、供图/中瑞均富咨询（北京）有限责任公司王利彬左洋

以2008年美国次贷危机为起点，公平。从1984年我国设立收费公路制局审议通过了《深化财税体制改革总体

中央对地方政府债务的管控逐渐开始加度以来，贷款修路收费还贷的模式逐渐方案》，第二轮财税体制改革拉开序幕。

强。尤其是2014年中央启动第二轮财成熟，最为简洁的做法就是投资单位出当年，国务院先后出台了《关于加强地

税体制改革以来，为了防范政府债务风一部分资本金，进而用获得的特许经营方政府性债务管理的意见》（国发〔

险，加强预算管理，财政对政府投资的权（或收费公路权益）进行质押贷款，2014〕43号）和《关于深化预算管理制

要求不断规范，约束力不断提高，公路完成资金拼盘后进行投资并收费运营。度改革的决定》（国发〔2014〕45号）

建设投融资面临的问题也越来越复杂。由于公路具有公益性和基础设施等文件，对地方政府债务的管理轮廓可

属性，特许经营权或收费公路权益的质以勾勒如下：第一，剥离融资平台公司

公路行业投融资创新的背景押也有政府的认可，所以早期收费公路政府融资职能，融资平台公司不得新增

传统的建设融资模式的融资实际上是建立在政府信用基础上政府债务；第二，未来地方政府的举债

公路作为公认的基础设施，具有建的，即使投资主体存在投资难以得到补以政府债券为主，地方政府债券分为一

设投资额巨大，建成后公益属性显著，偿的情况，政府也能够通过制定各种优般债和专项债，均由省级政府发行；第三，

发挥效益并获得回报周期长等特点，在惠政策弥补投资者的损失。这一阶段投地方政府债券发行实行限额管理，并严

经济学领域是较早实施特许经营的行业融资不需要做太多的模式设计，可以描格限定地方政府举债融资权限和用途。

之一。通过长周期的特许经营、使用者述为规划引领着交通行业发展。2015年1月1日起施行的新《预算

付费，降低了政府对公路的直接投资强财税体制改革对公路投融资的影响法》第三十五条明确规定“经国务院批

度，也实现了基础设施建设投资的代际2014年6月30日，中共中央政治准的省、自治区、直辖市的预算中必需

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NO.2/APRIL.2022

交通建设与管理影响有影响的人

的建设投资的部分资金，可以在国务院

确定的限额内，通过发行地方政府债券

举借债务的方式筹措”；“除前款规定外，

地方政府及其所属部门不得以任何方式

举借债务。除法律另有规定外，地方政

府及其所属部门不得为任何单位和个人

的债务以任何方式提供担保。”

由于地方债的严格管理和财政资金

的规范使用，地方政府不能再向收费公路

注入信用支持，投资公路的风险不再无条

件的依靠地方政府化解，这从根本上改变

了公路发展中投融资的基本逻辑。公路投

资项目首先要遵从市场规则实现自身财务

平衡，如果无法平衡，需要在规范且执行

的非常严格的财政政策中选择合适的方式方政府的债务规模。为了在改革的进程照当前的监管办法就可能形成地方政府债

进行救助。财政政策的刚性约束体现得越中稳定财政政策和投融资环境，在严格务。因此这种实施方式可能存会与当前财

来越明显，公路行业的发展也逐渐由规划执行预算的前提下，中央政府逐步放开