【宏观快评】7月进出口数据点评：如何理解新兴市场出口波动？-240809.pdfVIP

证券研究报告宏观快评2024年08月09日

【宏观快评】

如何理解新兴市场出口波动？

——7月进出口数据点评

事项华创证券研究所

以美元计价，7月出口同比7%，彭博一致预期9.5%，前值8.6%；7月进口同证券分析师：张瑜

比7.2%，彭博预期3.2%，前值-2.3%。

电话：010

主要观点邮箱：zhangyu3@hcyj

执业编号：S0360518090001

核心观点：

1、7月摩根大通全球制造业PMI回落至荣枯线下，外需降温带来出口波动，证券分析师：夏雪

环比-2.4%，创过去20年同期新低。邮箱：xiaxue@hcyj

2、分区域来看，出口边际走弱负贡献主要来自新三大伙伴（俄、非、中西亚）执业编号：S0360524070004

+东盟、拉美，合计同比6.8%，拉动出口2.9%，6月拉动4.5%。往后看，我

国出口新兴市场增速=△全球总进口(A)+△新兴市场进口占比(B)+△我国市占相关研究报告

率(C)。A、B的贡献或均边际趋弱，目前来看C的贡献可能主要体现在对拉《【华创宏观】今年暴雨、洪涝知几何？》

美、俄罗斯出口上，可持续性仍待进一步观察。2024-08-07

《【华创宏观】分化的经济，低位的物价——7月

3、对于后续出口：美国整体弱补库可能延续（详见《从总体、量价、品类三经济数据前瞻》

视角观察下半年出口——6月进出口数据点评》），但“弱”意味着波动可能加2024-08-06

大、结构有所分化（并非所有行业一致向上），边际趋缓特征明显。结合本月《【华创宏观】全球波动、日元套息与中国股汇的

商品结构上显现出的分化特征：劳密走弱、电子链出口景气向上，以及三季度关系——基于十个交易事实的思考》

传统手机出货旺季，后续出口重点可能在于电子周期上行的支撑。2024-08-06

《【华创宏观】美国失业率飙升：让子弹再飞一会

4、对于进口：7月进口改善，同比升至7.2%，分商品看主要是三条线偏强，儿——7月美国非农数据点评》

合计拉动进口5.2%。具体而言：2024-08-04

《【华创宏观】降息交易的9条经验规律》

一是大宗进口（占比17.4%），包括原油、成品油、煤、天然气，主要跟踪全

2024-08-02

球大宗价格。8月以来截止至7日，RJ/CRB价格指数同比回落至-2.4%，大

宗价格的回调可能指向后续大宗进口有所波动。

二是其他机电品（占比18.1%），快讯中机电品剔除汽车和主