A股策略专题报告：三个潜在宏观信号与对策-240811-财通证券-10页.pdfVIP

三个潜在宏观信号与对策

——A股策略专题报告

证券研究报告

分析师李美岑核心观点

SAC证书编号：S0160521120002

limc@❖回顾：4月底《5月成长占优》提示成长布局机会；5月初周报和专题《4轮地

产行情的启示》提示地产底部反弹机会，5月底《成长股启动需要什么条件》

分析师张日升提示TMT机会，6月中《成长已经领跑市场》、《5月以来哪些成长创新高？》

SAC证书编号：S0160522030001验证判断，7月初《积极信号在增加》提示反弹，系列报告把握股市轮动节奏。

zhangrs@

❖避险情绪缓和，等待更多积极变化。本周海外市场和主要商品价格修复，

分析师任缘避险情绪缓和，若后续海外宏观环境走向清晰、人民币汇率小幅升值，市场

SAC证书编号：S0160523080001值得期待。进一步梳理当前定价环境：1）海外经济更像短期“假摔”。类似

renyuan@2019年“高位回落”而非“从复苏到衰退”；若降息后补库存，可能重新拉动

全球经济，利于国内出口景气。2）国内哑铃策略继续适用，变盘信号观察：

a）利率-成长，全球降息，无风险利率下行，关注成长板块估值修复；b）物

相关报告价-消费，内需政策发力，物价企稳，关注消费板块仓位回补；c）出口-周期，

1.《等待外部扰动缓解——“美”周市美国经济二次启动，拉动中国出口，关注年初领跑的有色/交运/机械/汽车/家

电等顺周期方向。当前配置层面，优选成长+设备更新改造。5月以来我们

场复盘（8月第2周）》2024-08-10

持续看好《成长有望领跑——二季度市场策略》，至今电子为代表的成长行业

2.《联储降息有何影响？》表现优异。1）优选成长：联储降息在即+人民币汇率缓和+新质生产力催化，

2024-08-09成长关注电子、AI算力、智能驾驶（车路云）、低空经济等。2）设备更新改

3.《外有扰动，以内为主——A股策略造：央企未来5年3万亿投资，关注电网、船舶、货车、农机、汽车、家电、

专题报告》2024-08-04电子等。3）红利方面：关注超高股息、低估值的港股红利。

❖美国经济更像短期“假摔”；美股“泡沫”尚无定论。

1）尽管美国经济回落，但绝对水平依然强势。4月以来衰退交易甚嚣尘上，

铜油大宗价格快速下跌，但以水温举例，过往经济周期是从70度（复苏）跌

到30度（衰退），而本轮则是从90度（过热）跌至70度（复苏），依然强势。

2）本轮类似2019年“高位回落”，可能再回升。2018年特朗普减税令本该

回落的美国经济周期，再次上行（GDP增速升至3%，减税贡献1.79%）；2020

年“美联储大放水+美国财政发钱”导致经济过热和滞胀。高利率促使过热的

经济回落