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三个潜在宏观信号与对策
——A股策略专题报告
证券研究报告
分析师李美岑核心观点
SAC证书编号:S0160521120002
limc@❖回顾:4月底《5月成长占优》提示成长布局机会;5月初周报和专题《4轮地
产行情的启示》提示地产底部反弹机会,5月底《成长股启动需要什么条件》
分析师张日升提示TMT机会,6月中《成长已经领跑市场》、《5月以来哪些成长创新高?》
SAC证书编号:S0160522030001验证判断,7月初《积极信号在增加》提示反弹,系列报告把握股市轮动节奏。
zhangrs@
❖避险情绪缓和,等待更多积极变化。本周海外市场和主要商品价格修复,
分析师任缘避险情绪缓和,若后续海外宏观环境走向清晰、人民币汇率小幅升值,市场
SAC证书编号:S0160523080001值得期待。进一步梳理当前定价环境:1)海外经济更像短期“假摔”。类似
renyuan@2019年“高位回落”而非“从复苏到衰退”;若降息后补库存,可能重新拉动
全球经济,利于国内出口景气。2)国内哑铃策略继续适用,变盘信号观察:
a)利率-成长,全球降息,无风险利率下行,关注成长板块估值修复;b)物
相关报告价-消费,内需政策发力,物价企稳,关注消费板块仓位回补;c)出口-周期,
1.《等待外部扰动缓解——“美”周市美国经济二次启动,拉动中国出口,关注年初领跑的有色/交运/机械/汽车/家
电等顺周期方向。当前配置层面,优选成长+设备更新改造。5月以来我们
场复盘(8月第2周)》2024-08-10
持续看好《成长有望领跑——二季度市场策略》,至今电子为代表的成长行业
2.《联储降息有何影响?》表现优异。1)优选成长:联储降息在即+人民币汇率缓和+新质生产力催化,
2024-08-09成长关注电子、AI算力、智能驾驶(车路云)、低空经济等。2)设备更新改
3.《外有扰动,以内为主——A股策略造:央企未来5年3万亿投资,关注电网、船舶、货车、农机、汽车、家电、
专题报告》2024-08-04电子等。3)红利方面:关注超高股息、低估值的港股红利。
❖美国经济更像短期“假摔”;美股“泡沫”尚无定论。
1)尽管美国经济回落,但绝对水平依然强势。4月以来衰退交易甚嚣尘上,
铜油大宗价格快速下跌,但以水温举例,过往经济周期是从70度(复苏)跌
到30度(衰退),而本轮则是从90度(过热)跌至70度(复苏),依然强势。
2)本轮类似2019年“高位回落”,可能再回升。2018年特朗普减税令本该
回落的美国经济周期,再次上行(GDP增速升至3%,减税贡献1.79%);2020
年“美联储大放水+美国财政发钱”导致经济过热和滞胀。高利率促使过热的
经济回落
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