山推股份推土机龙头，受益下游矿山高景气.docxVIP

内容目录

国内推土机行业龙头，23年利润增速亮眼 4

山东重工企业推土机龙头，集团协同效应持续显现 4

营业收入恢复增长，利润率大幅提升 5

海外收入占比提升，带动盈利能力上行 6

发布股权激励，完成考核目标 7

全球推土机行业呈现周期性波动，公司稳居行业第一梯队 8

推土机行业下游应用广泛，矿山领域以大马力产品为主 8

国内：推土机需求稳定，行业集中度较高 8

出口：推土机出口需求呈现增长趋势 9

大马力推土机壁垒高、盈利强，新品放量打开业绩弹性 10

产品壁垒高：大马力推土机产品液压系统、结构件等环节难度大 10

大马力推土机主要应用在矿山，矿山机械资本开支长期上行支撑产品长期需求 11

山东重工集团赋能技术+渠道，助力公司大推产品顺利出口 15

大推产品盈利能力强，募投扩产后有望带动公司业绩释放 17

盈利预测与投资建议 17

盈利预测 17

投资建议 18

风险提示 18

图表目录

图表1：公司工程机械主机产品图谱齐全 4

图表2：深耕推土机行业70余载，经历多阶段革新 5

图表3：公司实际控制人为山东省国资委 5

图表4：过去5年公司营收呈增长趋势 6

图表5：22-24H1公司扣非后归母净利润大幅提升 6

图表6：24年Q1扣非后归母净利润维持高位 6

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