中国中车-市场前景及投资研究报告-维保共振，轨交装备业务，储能.pdf

铁路交通设备中国中车（601766.SH）买入-A(首次)

增购与维保共振，轨交装备业务进入景气新阶段

2024年8月30日公司研究/深度分析

公司近一年市场表现投资要点：

公司“双赛道、双集群”布局初见成效，轨交业务复苏成为近期成长

的重要支撑。2023年公司营收触底反弹，已经超过2019年水平。近年来，

公司积极布局轨道交通装备和清洁能源装备“双赛道”，形成整车（机）和

核心系统、零部件的“双集群”发展布局。2023年，公司营业收入2342.62

亿元，同比+5.08%，归母净利117.12亿元，同比+0.5%。其中，轨交板块

（铁路装备+城规与城市基础设施）触底反弹，营收占比63.4%，同比

+6.9%；非轨交板块（新产业+现代服务）稳步增长，营收占比36.6%，同比

市场数据：2024年8月29日+2.0%。

收盘价（元）：7.26铁路客、货运指标不断创新高，公司轨交业务有望呈现加速增长，动车

总股本（亿股）：286.99组新造、高级修订单增势喜人。

流通股本（亿股）：243.28铁路运输核心指标向好，有望支撑资本开支：（1）客运突破性增长：24

流通市值（亿元）：1,766.20年1-7月，全国铁路累计运输旅客25.22亿人，同比+15.7%，创历史同期新

高，暑运数据亮眼，7月1日-8月12日，全国铁路累计发送暑运旅客同比

基础数据：2024年6月30日

+6.1%。（2）货运连续3个月同增：24年1-7月，国家铁路累计发送货物

每股净资产（元）：6.97

每股资本公积（元）：1.4822.57亿吨，同比转正，yoy+0.1%；其中，5-7月发送货物量同比分别增长

每股未分配利润2.892.9%、6.1%、3.1%。（3）国铁盈利向好，固定投资增长：国铁集团2023年

（元）：实现扭亏，24Q1收入续增，24年1-7月累计固定资产投资4102亿元，同比

资料：最闻+10.5%。

动车组新造和大修招标订单增势喜人，验证行业景气度向上：（1）新造

招标：高速动车组今年首次招标165组，已超过2023年全年招标量（164

组）。（2）大修招标：24年两次招标，四级修268.25组，五级修509组，合

计777.25组；其中，第二批招标，五级修招标302组，环比+45.9%。（3）

2024年1-7月，中车新签动车组高级修合同在284.6亿元，远超23年全年

72.7亿元。

受益于设备更新，老旧内燃机车有望加速淘汰：《老旧型铁路内燃机车

淘汰更新管理办法（征求意见稿）》指出，自2027年始，达到报废运用年限

的老旧型铁路内燃机车应当全面退出铁路运输市场，约0.78万台老旧内燃机

车待替换；中车全球首发7款新能源机车，有“内燃发动机+动力电池”“动