交通运输行业市场前景及投资研究报告：核心品种业绩向好，市内免税店政策.pdf

证券研究报告：交通运输|行业周报

2024年9月1日

行业投资评级交通运输行业报告（2024.08.26-2024.09.01）

中性|维持交运板块核心品种业绩向好，市内免税店政策公布

行业基本情况⚫板块观点

收盘点位1972.262024年中报基本披露完毕，交运板块核心品种业绩表现向好，其

52周最高2220.21中春秋航空二季度业绩突破预告上沿，快递物流个股成本节降发力拉

52周最低1857.42动业绩提升，铁路客运个股业绩均表现优异，港口板块业绩稳中向好，

公路板块核心标的业绩承压前行，仍然保持基本稳健。

行业相对指数表现

航运板块：本周集运运价指数继续回落，油运运价指数环比小幅

交通运输沪深300下降，干散货运价指数有所提升。集运指数方面，本周SCFI综合指

4%

2%数报2963.38点，环比跌4.3%；油运方面，本周BDTI指数报881点，

0%环比跌4.2%；干散货方面，本周BDI指数报1814点，环比涨3.0%。

-2%

-4%航空板块：二季度各航司运量同比进一步提升，客座率进一步提

-6%

-8%高，但运价同比有所下降，二季度大航仍然亏损，春秋、吉祥、华夏

-10%

-12%均实现盈利，其中春秋航空二季度业绩突破中报预告上沿，再显其盈

-14%利能力的绝对优势。我们认为未来三年行业供给约束仍然较强。需求

-16%

2023-092023-112024-012024-042024-062024-08端，尽管当下公商务需求复苏还需时间，但我们认为随着经济逐步恢

资料：聚源，中邮证券研究所复，民航供需关系有望不断改善，抬升行业盈利水平。持续推荐盈利

能力最强，业绩屡创新高的春秋航空，推荐华夏航空、吉祥航空。

机场板块：《关于完善市内免税店政策的通知》出台，尽管市内免

税店提供了更多的购买场景，刺激了机场提货点租金收入，但同样会

对机场出境店产生一定分流，且《通知》规定了提货点费用标准不得

高于同一口岸出境免税店，因此该政策对于机场端的影响相对正面，

近期研究报告

幅度或相对有限。近期部分中小型机场更新免税店招标情况，扣点率

《中通快递：单票利润坚挺，龙头平稳大概在15%左右。长周期看，机场资本开支落地对长期业绩的影响仍

前行》-2024.08.26存在不确定性，关注上海机场、深圳机场、白云机场。

快递板块：二季度各快递公司均通过自身对成本费用端的精细化

管控，显著的削减了单票核心成本，实现了业绩的整体改善，均提交

了一份令人满意的中报答卷。国家邮政局提出快递“反内卷”，随着各