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改进的杜邦分析法及其在仓储物流企业的应用

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陈晗

摘要：对传统杜邦分析法进行改造，分解与经营活动密切相关的财务比率，引入收入质量及现金流量数据分析，根据典型问题及案例的分析，提出改进后的杜邦分析法，并在作为案例的物流仓储企业进行应用，提出进一步改进的建议。

关键词：杜邦分析法；财务报表；仓储企业

：F25：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2017.19.014

1引言

在我国企业管理实践中，如何有效的进行效益分析是企业生产运营中的一个非常棘手的问题。杜邦分析法的提出对企业效益分析至关重要。1919年，杜邦公司首次提出杜邦分析法。KrishnN·Pileup在《企業分析与评价》提出帕利普财务综合分析体系。该体系增加了股利支付率这一因素，是对杜邦分析体系的延续和补充。此外，Nlex·KNne等人提出在杜邦分析体系中引入利息费用、税收等因素，成为杜邦模型五因素。李微认为杜邦财务分析体系能够全方位分析企业财务状况，揭示了该体系在评价企业财务状况各方面的优势，并对煤炭上市企业进行了应用分析。杨宗昌、赵红认为将传统杜邦分析体系中的利润指标改为现金净流量指标，可以有效避免会计利润易受人为操纵之嫌，而且能够更为真实反映企业的经营效果和盈利水平。康丽红也提出的引入现金流量的杜邦分析，为了避免了前者的极端替换，保证净利润指标的质量。

2改进的杜邦分析体系

每股收益是改进的杜邦分析法的核心指标，在传统杜邦分析法的体系基础上，增加净权益与经营现金流量比、每股经营现金流量、每股净资产指标，从而使企业的经营绩效管理分析更为全面。具体的改进的杜邦分析法公式如图1所示。

每股收益表示每股创造的税后利润，即税后利润与股本总数的比例。每股收益越高说明每股创造的税后利润越多，股东能够从公司积累的更多财富。每股净资产表示每股股票所拥有的资产现值，即股东权益与股本总额的比例。每股净资产越高，股东拥有越多的资产现值，企业防御外来不可测因素及创造利润能力较强。每股经营现金流量表示普通股每股产生的经营现金流量，即表示着企业在期初现金流能够维持的情况下，能够分发现金股利给股东的最高金额。

公司的经营状况可以通过改进后的新杜邦体系进行更好的评价分析。首先，为了分析公司的盈利能力及问题所在，需要从销售净利率、总资产报酬率、权益报酬率到每股收益进行层层分解。其次，通过企业各个组成部分及总资产的运营状况分析，判断公司资产管理效率高低，即资产周转率越高，公司的资产运用得效率越高；再次，权益乘数反映的是公司资产总额对所有者权益的倍数，权益乘数越小，负债权重越大，债权人权益受保护的程度越低。最后，通过分析每股现金流量，可以知道公司在一个会计年度内普通股每股能够赚到多少经营现金流量，从而了解公司的创造现金流量的能力大小。

3改进的杜邦分析体系在物流仓储企业的应用

G仓储物流公司以仓储业务为主，延伸开展综合物流业务的中型企业，其主要业务板块有仓储、铁路货代、物流配送。借鉴G仓储物流公司的基本财务报表，可以全面、直观地展示改进的杜邦分析体系运用，G仓储物流公司的财务状况及经济效益情况如表1。

3.1基本数据情况

使用的基本数据信息均来自G仓储物流公司的资产负债表、利润表和现金流量表（表1）。

3.2传统的杜邦分析和改进的杜邦分析

（1）权益报酬率是传统的杜邦分析体系的核心，通过对其的层层分解，得出不同财务指标对其的影响。G仓储物流公司2016年权益报酬率为8%，比2015年的9.4%下降了14.89%。下面运用连环替代法对权益报酬率的下层指标对其进行分析，在分析中权益报酬率用R表示，销售净利率用N表示，总资产周转率用B表示，权益乘数用C表示，用2015年数据作为基期数据，即R0为2015年权益报酬率，R1为2016年权益报酬率，N0、N1分别代表2015年和2016年的销售净利率，B0和B1分别代表2015年和2016年的总资产周转率，C0和C1分别代表2015年和2016年的权益乘数，则

综合上述因素，得出R1-R0=-1.4%是由于销售净利率和总资产周转率分别减少1.66%和0.08%以及权益乘数提高0.34%共同影响的结果。由此得知销售净利率和总资产周转率都是负面影响，只有权益乘数对权益报酬率产生了正面效应，这三者里对权益报酬率影响最大的是销售净利率。而直接影响销售净利率的是营业收入和净利润，与其相关的影响还有成本和费用。

（2）G仓储物流公司在2016年收入比上年同期增加了8.56%，净利润却下降了11.08%。销售净利率从2015年的8.3%下降到2016年的6.8%，从更加细化的指标销售毛利率看，由2015年的23.7%下降到21.5%，这是由于在2016年成本率比上年有所提高，2016年“921新政”限载限超后