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《冶金经济内参》

2008年11月23日星期日

一、次贷危机新风暴对国内外的影响及对策建议

（一）次贷危机新风暴使世界经济陷入衰退可能性增大

金融市场动荡、投资者信心跌落；

金融机构惜贷，潜在资产质量下降风险增加；

美元贬值，经济滞涨风险加大；

美国经济趋于停滞，拖累世界经济增长步伐；

全球经济增长显著减缓，前景堪忧，世界经济减速再次趋于同步

1、世界经济将步入长期调整，停滞甚至出现衰退的可能性增大

经济周期运行的规律表明，经济上升时已经埋下了下降的种子。

当前全球经济走软的深层次原因有二：一是本轮经济周期性扩张中，对现有资源过

度使用，造成其价格超常攀升，存在调整的需求；二是经济发展的不平衡日益严重。

总体上看，世界经济近几年的持续强势增长已经结束，全球经济减速不可避免，一

些国家已经滑向衰退边缘。目前，世界经济走弱的程度仍难以确定，主要取决于美国次

贷危机的演化。各国的紧急救援措施也许有助于短期稳定市场，但长期效果仍有待观察

如果金融市场能趋于稳定，不致再发生大的动荡，那么世界经济在几年缓慢增长后，明

年将陷于停滞，经一段时间的调整后有望逐步恢复活力。否则，将对实体经济造成致命

打击，世界经济衰退的可能性显著上升。

今明两年，世界贸易均呈微弱增长。发展中国家由于内生增长动力充沛，仍将保持

快速增长，并将成为世界经济增长的主要推动力，但受发达国家需求疲软的影响，增长

动力明显减弱。

总之，工业发达国家经济将普遍走软，发展中新兴经济体扩张速度将放缓。

二、尽管2009年世界经济进一步降温使世界通货膨胀压力继续减弱，但全球通胀

仍有再度反弹的可能

次贷危机新风暴严重打击市场信心，国际市场商品价格全面回落，使得全球通胀压

力部分缓解，但是，尽管2009年世界经济进一步降温使世界通货膨胀压力继续减弱，

但全球通胀仍有再度反弹的可能。原因在于：1）供需矛盾没有得到有效缓，多种商品

处于脆弱的平衡状态；2）运费及其他生产资料价格大幅度飙升，使商品价格的上涨逐

渐由需求拉动向成本推动演化，交替抬升各类商品和服务的价格水平；3）目前发达国

家联手向金融市场注资已经埋下了下一轮通胀的种子；4）次贷危机的影响深化，正在

清算美国经济的深层次矛盾；5）国际市场大宗商品的金融属性日益突出。

预计还将有很多金融机构陆续成为此次信贷危机的牺牲品，次贷危机仍没有见底。

当前各国的救市政策具有很大的局限性，下一步美国及其他相关国家政府和央行可能采

取如下措施：1）财政将救助对象由金融机构转向借款人；2）央行同金融机构达成协议，

减免借款人利息、延长还款期限；3）仿效我国，政府组建一家或多家资产管理公司，

使得问题金融机构的不良资产或流动性差的资产能予出售，或以相对有序的方式清算；

4）推动金融企业之间，非金融与金融企业之间的收购与兼并；5）调整会计规则，允许

金融机构将某些类型损失进行分期摊销；6）为金融或房地产行业提供借方或贷方临时

法规，在法律框架范围内解决贷款和偿还问题。

三、次贷新风暴对我国价格走势的影响

美国次贷危机对我国价格走势的影响程度与我国不同类型产品与服务的对外开放

程度有关。总的来看，我国消费价格主要受国内因素的影响，而生产资料价格和工业品

出厂价格主要受国际因素的影响。预计美国次贷危机的加剧将下拉我国价格水平。

受次贷危机加剧的影响，世界经济进一步减速将拉动我国生产资料和工业品出厂价

格下行。此外，次贷危机加剧有可能减缓外资流入我国的步伐，减轻我国货币被动扩张

和价格上涨的压力。因此预计未来时期我国各类价格涨幅将持续回落，但给类价格涨幅

下降的程度将存在明显差异。

未来时期世界经济将出现减速的趋势，美元汇率出现反弹的可能性较之贬值的可能

性大，在这两方面因素的影响下，生产资料和工业制成品的国际市场价格将出现减缓的

走势。加上世界经济碱度导致我国商品出口的减速，这将导致我国经济增速出现回落的

趋势，我国对生产资料的需求将随之减缓。因此，我们预计，我国生产资料和工业品出

厂价格的涨幅将出现明显降低的走势。

关于消费价格的走势，由于我国食品价格个服务价格主要受国内因素的影响，但国

际农产品市场价格的回落，将对我国农产品价格变化的预期产生影响，进而对国内食品

价格产生影响。在