城投企业债券发行情况分析.docx

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城投企业债券发行情况分析

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一2017年城投债发行状况

2017年是城投债历史上的多事之秋，一方面，财预50号文、87号文和各种违规检查不断强化了对地方政府债务的高压管理；另一方面，地方政府债务置换进入了攻坚期，地方政府融资日趋规范，对城投公司的隐性支持也逐步减弱。预计2018年在地方政府债务监管的持续高压下，一级市场城投债的发行行情仍不容乐观。

（一）发行量状况

2017年，地方政府债务持续面临高压监管，城投债发行规模明显回落。2017年共发行城投债2265只，发行规模达19586.52亿元，全年发行只数和发行规模均较2016年有所减少，发行规模更是大幅减少将近20%。当然，2017年发行规模同比大幅下滑也与2016年基数较大有一定关系，在政策相对宽松的背景下，2016年新发城投债规模达到创纪录的25198.15亿元（见图6-1）。

图6-12015～2017年城投债发行只数和规模

（二）2017年新增发行状况

1.时间分布

从城投债发行规模的时间分布来看，2017年各月及各季度城投债发行量波动较大。一季度，受春节假期等因素的影响，城投债发行量环比降幅较大，其中1月和2月是全年发行量最低的两个月份，发行规模分别为531.75亿元、631.6亿元。二季度，财预〔2017〕50号文《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》和财预〔2017〕87号文《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》相继发布，进一步约束了地方政府变相地通过平台公司融资的行为。在政策不断收紧的背景下，二季度城投债的发行规模仍延续一季度的低迷态势，其中5月份发行量环比减少超过65%，同比减少将近50%。三季度，中央监管政策稍微缓和，信用债整体利率有所下滑，一、二季度拖延的城投债发行需求在第三季度逐渐释放，发行规模达到全年最高峰，其中7、8月份新发城投债共计5277.67亿元，占全年发行规模的26.95%。

图6-22017年每月城投债发行情况

四季度，中央明确了“防范化解重大风险”是三大攻坚战之一，江苏、贵州、四川等地违规担保举债事件被通报，市场对监管态势的担忧再次加重，加上信用债利率逐渐走高，城投债发行量再次缩减（见图6-2及表6-1）。从目前一级市场的情况看，预计2018年上半年城投类企业的融资压力仍不容乐观。

表6-12017年各类城投债月度发行规模单位：亿元规模月份超短期融资券定向工具私募债一般短期融资券一般公司债一般企业债一般中期票据总计1163.087.5105.7554.5401665531.75224395126.723.51317113.4631.63286.5272.5232.417665124.83611518.24294.5230.5277.2218.5171.5426.6385.82004.65163.51511022619.2247.1154662.826481.5309.5157.3122.594215.7352.517337347420.3242.6279.3186640.95498.32414.478475404.4146.4166.5178.5773.47192863.29296422.9204.8599143.3452.8530.52149.3510358265.9226.75112135.18285.44431826.2311393.5267.73184.3213995.9310.5436.251827.212398196.393.454392.55257.2343.61424.1资料来源：Wind数据库。

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表6-12017年各类城投债月度发行规模

2.区域分布

从城投债发行主体的区域分布来看，2017年，东部地区发行规模仍最大，中部地区次之，西部地区发行规模最小（见图6-3）。具体来看，东部地区12个省份共计发行城投债1211只，发行规模达10361亿元，占全年新发城投债规模的53%，主要集中在江苏省、浙江省和广东省，其中仅江苏省发行规模就高达4312亿元，占全国总发行金额的1/5以上。中部地区城投债共发行590只，发行规模达5149亿元，主要集中在湖南省、安徽省和湖北省，其中湖南省发行规模达1402亿元，占中部地区总发行金额的1/4以上。西部地区城投债共发行464只，发行规模达4076亿元，主要集中在四川省、重庆市和云南省，全国城投债发行规模较小的省份