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原油|月报

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2022年9月20日原油

多空分歧加剧原油振荡企稳

摘要

在欧美央行持续超常规加息的背景下，欧美国家经济下行压力逐渐增大，

原油-SC原油需求预期转弱，叠加季节性消费旺季结束，油市供需结构转弱令9月国

内外原油期货价格重心有所下移。从宏观面来看，由于欧美8月通胀数据依

然居高不下，因此欧洲央行和美联储双双超常规加息75个基点以应对高通胀

压力。由于9月欧美央行议息落幕以后，10月议息会议缺席，年内还剩11

月和12月两次议息会议。换言之，未来近两个月内宏观面或出现真空现象，

不过仍需关注9-10月份欧美通胀数据情况。转向国内市场，受人民币兑美元

贬值拖累，我国出口面临一定压力，不过在国内稳经济政策持续出台和发力

宝城期货研究所下，8月各项经济指标出现改善现象，预计四季度有望继续维持平稳态势。从

原油供需结构来看，随着国际原油期货价格重心稳步下移以后，OPEC+产油

能源化工团队国继续增产的动力减弱，转而为了提振油价，改变此前的供应节奏，决定于

10月实施减产措施，虽然减产幅度有限，但向市场传递出干预油价的信号，

供应变量出现。在需求端方面，由于欧美央行持续超常规加息导致其经济衰

0571退预期加重并拖累原油未来需求前景转弱。多个能源权威组织调低今明两年

的全球原油需求，除了OPEC产油国组织依然保持乐观预期外。供应预期下

降博弈需求预期减弱，未来油价料跌势趋缓，转为阶段性底部箱体振荡的走

势。综上而言，预计2022年10月份国内外油价或将维持振荡整理的走势。

预计美国WTI原油维持在80-95美元/桶区间内振荡，布伦特原油格维持在

85-100美元/桶区间内振荡，国内原油期货2211合约维持在600-700元/桶

区间内运行。

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目录

第1章2022年9月国内外原油走势回顾5

第2章欧美通胀分化流动性趋紧压力不减7

第3章稳增长政策持续发力国内经济稳中改善12

第4章油价回落倒逼OPEC+主动调整供应节奏16

第5章油市需求前景不断被调低库存转向累库22

第6章俄罗斯彻底断绝输欧天然气“阀门”27

第7章2022年1-8月我国原油进口小幅回落