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证券研究报告
行业研究|行业深度研究|小金属（212405）
供需缺口放大，钼价中枢上移
2024年09月10日
请务必阅读报告末页的重要声明glzqdatemark1
证券研究报告
|报告要点
钼是全球稀缺的战略性小金属，短期全球钼矿供给增量主要来自于在产矿山的改扩建项目。
根据我们的测算，2024-2026年全球钼供给量预计为27.7/29.3/30.3万吨，分别同比增加
0.7/1.5/1.1万吨。钢铁行业高端化转型和风电、新能源汽车等战略性新兴产业的高速发展，
有望催化高性能、高附加值的不锈钢、合金钢等钼含量高的特钢需求潜力释放。我们预计2024-
2026年全球钼需求量分别为29.9/31.5/33.0万吨，分别同比增加1.3/1.6/1.5万吨；供需缺
口分别为-2.1/-2.2/-2.7万吨。全球钼供需缺口持续放大，支撑钼价中枢上移。推荐资源端
禀赋优质的龙头矿企紫金矿业、洛阳钼业等。
|分析师及联系人
丁士涛刘依然
SAC：S0590523090001SAC：S0590523110010
请务必阅读报告末页的重要声明1/29
行业研究|行业深度研究
2024年09月10日
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小金属
供需缺口放大，钼价中枢上移
投资要点
投资建议：强于大市（维持）➢钼是中国优势矿种，产储量均居全球首位
上次建议：强于大市钼是全球稀缺的战略性小金属，具有高强度、高熔点、高硬度等优良特性，主要应
用于各类钢种的添加剂，以提高钢的强度、耐腐蚀、耐高温等性能。根据USGS，
截至2023年末，全球钼矿储量为1500万金属吨，静态储采比约为56年。中国钼
相对大盘走势
矿资源储量580万吨，占全球总储量的38.7%。全球钼矿生产较为集中，资源优势
小金属沪深300国是主产地；产量位列前五的国家分别是中国、智利、秘鲁、美国和墨西哥，五国
20%
钼矿产量合计为24.9万金属吨，占全球总产量的92.4%。
➢供给端：短期增量主要来自在产矿山扩建
3%
海外钼资源以铜钼伴生矿为主，近年受铜钼伴生矿石品位下降、大型新矿的缺少
及开发困难等因素，海外钼矿供给或难增加。国内虽有多个新建项目，
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