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全球ICO现状分析

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一引言

缺乏资金的初创企业面临的最大难题之一是：如何能够在融到成本足够低的资金同时不稀释自身的股权。采用传统融资方式这显然是不可能完成的任务，通过区块链则可以实现这一目的，采用的途径就是ICO。2017年3月，由中国开发者主导的区块链项目量子链Qtum在不到5天的时间里成功通过ICO筹集了价值超过1500万美元的数字货币，也创造了中国目前ICO最高纪录。

源于比特币社区的ICO融资方式，已经开始撼动风险资本行业，使其认真严肃地关注这个对其商业模式有利有弊、有机遇有威胁的全新融资方式。

ICO融资主要是通过发行原生货币筹集资金，在交易所上市前提供数字资产贴现，共同促进这种融资方式的发展。投资者可以选择通过比特币或以太币进行法币提现，或者等待货币升值。也就是说，初创企业创造了一种数字资产（加密货币），确定了价值，投资者达成共识，由参与者决定价值，而不是中央机构或政府。

加密货币价格波动与区块链项目成果密切相关，受到多个因素影响，但主要推动力是新交易、合作关系等。其利润也是不可知的，因为几乎所有完成ICO的区块链项目都还在开发中。此外，加密货币的实用性也会影响估价，比如，倘若货币只用于融资，没有其他用途，或者作为初创企业的数字资产等，这些因素都会影响加密货币价格波动。

对于区块链初创企业而言，这是他们希望的局面。没有股权持有者颐指气使，人们觉得搭建开源软件寻找资金的非营利性基金终于有了解决方案。初创企业持有一定的加密货币份额（通常是10%～20%），给其提供了获得既得利益的机会。然而对于传统的风险投资者而言，通过ICO的投资，对传统VC/PE而言，既是竞争对手，但也是蕴含着巨大利润的投资途径。对于反对者来说，他们更关注ICO应当具备必要的架构、投资者保护和风险控制，关注诈骗的存在，批评没有股权的投资是不完整的。

目前比特币市值是200亿美元，据称其中一半在不到1000人手中，这个群体被称为BitcoinWhales。其中很多是中国人，也有对冲基金和比特币投资基金。他们大多在比特币价格还是10美元的早期通过比特币买卖获得财富（2011～2013年）。目前比特币价格大约1100美元。这个群体的存在关系着很多ICO的成败。他们从比特币获得的大量利益被用于创新项目，因为他们在寻求股份的多元化，支持社区的发展。比特币最大的社区BitcoinTalk是发布ICO消息的地方，Reddit活跃的社区也对加密货币有影响。

2013年以来，ICO筹集超过3亿美元。仅在2016年，区块链初创公司ICO共筹集了约2亿美元，尽管这个数字可能无法与数十亿美元的风险资金和Kickstarter众筹平台相比，但它显示了区块链众筹巨大的同比增长幅度。一些初创企业仅仅用一个承诺和一个网站就获得了数百万美元，而其中几个并没有履行这些承诺。

ICO越来越受到区块链项目和企业的关注，它们以此筹集资金，利用饥饿模式，避免被风险资本家锁定，避免其的股权被一轮轮融资稀释。ICO融资额占据了全球众筹项目的顶端，全球前20的众筹项目中有一半来自加密社区。与区块链本身一样，专家对加密代币众筹炒作的意见高度分歧，这些分歧包括对其可靠性、合法性和未来趋势的认识。本文将阐述ICO的原理、现状、盈利与存在的风险，并对专家意见的分歧予以阐析。

二ICO相关概念

（一）什么是ICO

ICO（InitialCoinOffering，首次数字货币发行）是从加密货币及区块链行业衍生出的众筹项目概念，现在它已经成为区块链领域的热门话题。

ICO是介于风险投资和Kickstarter众筹投资模式之间的一种新型模式，也就是区块链初创企业通过向爱好者和投资者公开预售加密代币，为企业项目筹集资金。当某公司以融资为目的，发行加密货币，通常会发行一定数量的加密代币，接着向参与项目的人出售这些代币；并且通常这些代币被用于兑换比特币，当然也可以兑换法币。公司也因此获得了产品开发需要的资金，参与者获得了加密代币股票，以及这些股票的完整所有权。

无论是根据其名称还是其实际运作方式，都很容易让大家联想到IPO（InitialPublicOffering）。事实上，这非常类似于初次股票的发行，投资者支付一定的费用认购自己相应的份额，而这部分份额以某种凭证的方式，可以在交易市场进行自由交易。可能主要考虑到法律方面的原因，这些区块链项目不愿意称相应的份额为股份（Share），而是称之为coin，也刻意回避了IPO的说法。

但越来越多人认为ICO中coin这个单词与实际所指的token（代币）是完全不同的含义，并且考虑到一些使用coin单词可能导致潜在的法律风险，所以现在一部分人开始使用ITO（Initial