十四五规划下行业投资分析-D.docxVIP

十四五规划下行业投资分析

主要观点：

十月A股面临外围不确定因素增多和股市流动性冲击加大的双重压力。首先，从外围风险因素来看，特朗普确诊新冠肺炎，短暂治疗出院后拒绝就进一步财政刺激与众议院继续谈判，叠加周边地缘政治的摩擦也加大了外围市场对于A股的扰动。其次，内部资金面相对紧张。宽信用进入末段，股市流动性面临冲击。节前跨季资金较为紧张，叠加十月为季初缴纳税款时期，对资金面形成压制。从目前政府债的投放节奏来看，十月底前将发放完毕保证了社融数据在10月份的总体增速，但宽信用增速最高的时候已经过去。股市流动性将面临挑战，两市成交量的不断萎缩，叠加融余额减少及北上资金的流出，蚂蚁集团和吉利汽车等巨型IPO的上市都将对短期市场形成冲击。建议按照三条主线寻找确定性机会：一是受益于内部经济强劲复苏带来的高景气度和周期性机会；二是确定性增长带来的三季报业绩改善显著的机会；三是十四五规划催化带来的主题性机会。一方面国内经济增长依然强势，三季度经济数据亮眼重回强势复苏通道，消费提速十月基本面有望延续增长态势；另一方面三季报也将于十月披露，叠加十四五规划催化，相关行业将首先受益，经济增长的确定性将助推盈利能力更好的上市公司。截止到9月底，已公布三季度业绩预告的上市公司中其中农林牧渔、电气设备、电子等预增占比较高。从已有的十四五规划新闻来看，科技行业将首先受益，包括但不限于第三代半导体、新能源等。

?十月首选机械、电气设备、非银

风险偏好回升面临中美关系抑制和十四五规划提振的对冲胶着状态，市场仍以结构性机会为主，配置方向上当以注重均衡为主，并兼顾低估值顺周期机会。关注把握三类机会：一是低估值顺周期的行情仍会持续演绎，目前周期板块的行情正在估值提升期的第一阶段，直到板块业绩增速转正确认才有望进入估值回归的第二阶段，可关注机械、化工、交运等；二是精选成长科技板块中景气持续上行并伴有催化剂的行业，如电气设备、电子等；三是增速触底后的大金融板块，叠加估值低位，已经具备长期配置价值，如保险、有整合催化的券商以及银行板块等。

?浦东三十年之二：上海自贸区向综合性发展，借鉴税收、金融创新等成功模式以纽约、伦敦为代表的全球自贸区呈现集金融、贸易、港口、物流为一体的综合性特征。纽约港自贸区设立背景正是经济转型升级的诉求；政策方面，则通过跨州的区域协同，倒置关税为代表的税收优惠，以及金融自由化，达到协同发展和产业升级的目标。伦敦港自贸区，则走与航运结合的金融创新特色化路线，同时强调可持续发展。上海自贸区未来可借鉴税收、协同、金融创新等成功模式。

?行业景气开始分化

上游原材料纷纷下行，MDI、钛白粉及动力煤表现亮眼，国内出现煤炭需求缺口。新能源汽车势头依然良好，航运景气度持续攀升。挖掘机仍保持同比50%以上的销量高增速，上海出口集装箱运价指数创8年来新高。面板价格持续上涨，受疫情影

响，传统手机季有所延后，在十月有望放量。

正文目录

市场观点：喜忧参半，顺势而为 6

经济复苏重回强势通道，消费提速十月增长有望延续 7

资金面仍紧宽信用进入末段，股市流动性面临冲击 10

外围扰动加剧，十月重点关注三季报业绩及十四五规划 11

行业配置：十月首选机械、电气设备、非银 12

首选行业推荐逻辑 13

机械设备 13

电气设备 14

非银金融 15

主题推荐：浦东三十年之二：自贸区向综合性发展，借鉴税收、金融创新等成功模式 17

上海自贸区，浦东更高水平参与国际大循环的代表 17

上海自贸区可演进的方向：以纽约、伦敦自贸区为借鉴 19

纽约港自贸区：机制协同、税收优惠和金融自由化，达到协同发展和产业升级的目标 21

伦敦自贸易区：金融创新走特色化路线，强调可持续发展 23

重点关注标的 24

景气跟踪：行业表现开始分化 25

上游原材料纷纷下行，MDI、钛白粉及动力煤表现亮眼 25

新能源汽车势头依然良好，航运景气度持续攀升 31

面板价格持续上涨，房地产较难再有突破 33

风险提示： 36

图表目录

图表1三季度周期风格涨幅最大 7

图表2房地产投资增速保持高位，销售面积及金额上升 8

图表3施工、开工和军工面积均有所增加 8

图表4基建投资三大分类继续反弹 8

图表5基建投资增速有望待资金到位后继续上行 8

图表6企业盈利好转助力制造业投资增速上行 9

图表7规模以上工业企业利润连续两月当月同比超19% 9

图表8服务业及商务活动连续两个月上升 9

图表9企业预期进一步走高 9

图表10进出口双双站上荣枯线 10

图表11需求恢复企业采购意愿增强 10

图表12八月以来央行对流动性态度呵护 10

图表13七月中旬以