中国动力电池行业发展前景及主要企业发展现状分析.docx

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中国动力电池行业发展前景及主要企业发展现状分析

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提示：一、量价均有压力，电池企业分化加剧2018年动力电池的需求主要由乘用

?????一、量价均有压力，电池企业分化加剧

?????2018?年动力电池的需求主要由乘用车增长来驱动，随着双积分政策的落地，预计?2018?年动力电池装机量有望增长?30%以上，然而与现有产能相比，需求缺口仍然太大。激烈的行业内竞争一方面迫使电池厂商不断提升技术能力、降低销售价格以获取市场份额，同时将加速行业内的分化，龙头企业与中小企业的产能利用率差距将进一步扩大，无论是营收还是盈利能力，龙头企业的优势都会更加凸显。整体来看，2018?年很难成为动力电池盈利高增长的年份，但在这一轮整合中生存下来的企业无疑最有希望主导动力电池的中长期前景。

?????二、整合与扩产并进，抓住绑定电池龙头的产业链上游

?????行业内竞争加剧无疑将导致低效产能的推出，当前的行业龙头，如?CATL、比亚迪和国轩高科等企业有望进一步巩固市场地位，尽管电池企业的盈利高增长概率不高，但龙头电池厂商的供应链企业无疑具备较高的投资价值。

?????一方面，行业内整合与分化的一大表现是龙头企业出货量增长将高于行业增速，从而带动电池材料厂商出货量的高增长，目前享有议价优势的正极材料供应商有望在保持高盈利能力的同时实现产品销量的快速增长，建议关注能量密度较高的三元正极材料供应商。

?????另一方面，龙头企业的产能利用率仍处于较高水平，由于扩产周期较长，为了进一步巩固市占率优势以及迎接行业拐点，龙头企业不会放慢扩产步伐，而是保持一定速度继续扩产，建议关注绑定龙头电池厂商的设备企业。

?????三、主要电池企业概况

?????1、CATL-宁德时代

?????公司是全球领先的动力电池系统提供商，专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。2015?年和?2016?年，公司动力电池系统销量分别为?2.19GWh?和?6.80GWh，连续两年在全球动力电池企业中排名前三位。2017?年上半年,?锂离子电池产能?5.18GWh,产量为?4.88GWh，产能利用率较高。

?????从营业收入方面看，随着新能源汽车行业快速发展，国内动力电池市场需求不断增长，公司作为行业内技术领先的动力电池供应商，营业收入增长较快。2015?年和?2016?年公司营业收入增长率分别达到?557.9%和?160.9%，2017?年?1-6?月营业收入较?2016?年同期增长?33%。

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图表：CATL?营业收入情况统计

图表：CATL?净利润情况统计

?????从产品结构上看，公司的营业收入主要来源于动力电池系统，2017H1?动力电池系统占总收入的比例达?85%。2014-2017H1?公司综合毛利率分别为?25.73%、38.64%、43.70%和?37.49%，其中动力电池系统毛利率分别为?23.73%、41.40%、44.84%和?37.05%，整体上有所上升,?2017?年?1-6?月，受?2016?年底新能源汽车补贴政策调整影响，动力电池系统售价降幅增大，导致公司毛利率下降。

?????公司扩产进度与未来计划

?????公司整体规划到?2020?年投入超过?300?亿元来进行研发和产能的升级，到?2020?年之前形成?50GWh?的有效产能。

?????电芯上游供货商

?????公司隔膜主要供货商为东丽电池、SK?创新；正极主要供货商为湖南杉杉、北大先行、深圳振华；负极主要供货商为江西紫宸、贝瑞特；电解液主要供货商为东莞杉杉、新宙邦、江苏国泰；锂电设备（就是产生锂电池所用的设备）；电芯下游客户（车企）包括吉利汽车、中车时代（即南车时代）、东风汽车长安（福特）、广汽（本田、丰田）、宇通客车、五洲龙、厦门金龙、中通客车、东南汽车、南京金龙、苏州金龙、宝马存在供货关系。其中主要客户是吉利汽车、宇通客车、中车时代、东风汽车四家。

产业链总结

图表：CATL?产业链上下游总结

?????2、比亚迪

?????公司主要从事二次充电电池业务、手机部件及组装业务，以及包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务。2016?年公司新能源乘用车销量超过?10?万台，同比增速达到?70%，连续三年成为我国新能源乘用车销量冠军。凭借自身在新能源汽车方面的优势，公司积极开展动力电池业务，2015?年和?2016?年，公司动力电池系统销量分别为?3GWh?和?7.35G