证券、基金和信托业产业地图(2010-2011).docxVIP

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证券、基金和信托业产业地图(2010~2011)

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第一节证券业发展状况

一、证券业的规模扩展

随着中国证券市场的不断发展，作为证券市场主要中介的证券公司的发展也极为迅速。根据对2005～2009年披露财务报表的证券公司的统计，证券公司的资产总额从2005年的2986亿元增长到2009年的22538亿元，4年间增长超过5倍，年均复合增长率达到65.7%；同时，在资产规模增长的同时，证券公司的资本额也在不断增加，2005～2009年，证券公司（归属母公司的）权益总额从566亿元增长至5019亿元，年均复合增长率超过资产总额的增长，达到72.6%。

证券公司总资产规模的增长

在业务规模方面，证券公司的总营业收入从2005年的123亿元增长至2009年的2347亿元，年均复合增长率达到109%；营业利润与净利润则扭转了2005年的亏损局面，在2009年分别达到1316亿元和991亿元。

证券公司总业务规模的增长

但从证券业营业收入、营业利润和净利润的数据来看，证券行业的赢利水平严重依赖于股票市场的走势。例如，2005年A股市场低迷，证券业从整体上呈现亏损局面；随着2007年牛市的到来，证券业的营业收入和赢利水平达到了近年来的高点；2008年的全球金融危机所造成的市场下跌再一次使得证券业的收入和赢利水平大幅度下降。

从资产规模、营业收入和净利润的分布来看，2009年，有将近一半（48%）的证券公司的资产总额低于100亿元，而资产超过1000亿元的证券公司只有5家（其中1家超过2000亿元），占比不到5%。同样，有将近一半（47%）的证券公司的营业收入低于10亿元，而营业收入超过100亿元的证券公司仅有3家（其中1家超过200亿元），占比不到3%。在净利润方面，2009年有18%的证券公司的净利润不到1亿元，一半左右（51%）的证券公司的净利润在5亿元以下，只有不到10%的证券公司的净利润在30亿元以上，净利润超过50亿元的证券公司仅有2家，占比不到2%。

2009年证券公司的资产分布

2009年证券公司的营业收入分布

2009年证券公司的净利润分布

二、证券公司的整体赢利能力和抗风险能力

由于中国内地证券公司的主要业务收入仍来源于经纪业务，因此在2005年至2010年上半年期间，证券公司的整体赢利能力强烈依赖于证券市场的走势，2005～2007年，随着A股市场的逐渐走高，证券公司的总资产收益率和净资产收益率也分别走高，而随着2008年熊市的到来，证券公司的赢利能力迅速下降。

如果按照净资产收益率和总资产收益率的中位数进行计算（由于个别证券公司在个别年份收益率很高或很低，平均数难以准确反映整体情况），证券公司在2005～2009年的年均净资产收益率在16%～17%，总资产收益率在2%～3%。

证券公司的整体净资产收益率（ROE）

证券公司的整体总资产收益率（ROA）

在抗风险能力方面，根据2006年7月5日中国证券监督管理委员会（中国证监会）颁布的《证券公司风险控制指标管理办法》（经2008年3月4日修订），衡量证券公司整体风险的一个重要指标是“净资本”。净资本是指根据证券公司的业务范围和公司资产负债的流动性特点，在净资产的基础上对资产负债等项目和有关业务进行风险调整后得出的综合性风险控制指标。净资本基本计算公式为：

净资本＝净资产－金融资产的风险调整－其他资产的风险调整－或有负债的风险调整－/＋中国证监会认定或核准的其他调整项目。

证监会对于经营不同类型业务的证券公司的净资本标准进行了规定。

◎证券公司经营证券经纪业务的，其净资本不得低于人民币2000万元。

◎证券公司经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务等业务之一的，其净资本不得低于人民币5000万元。

◎证券公司经营证券经纪业务，同时经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务等业务之一的，其净资本不得低于人民币1亿元。

◎证券公司经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务中两项及两项以上的，其净资本不得低于人民币2亿元。

另一方面，证券公司必须持续符合下列（整体）风险控制指标标准。

◎净资本与各项风险准备之和的比例不得低于100%。

◎净资本与净资产的比例不得低于40%。

◎净资本与负债的比例不得低于8%。

◎净资产与负债的比例不得低于20%。

◎流动资产与流动负债的比例不得低于100%。

在上述5项风险控制指标中，有3项涉及净资本，由此可见净资本管理在证券公司风险管理中的重要地位。

为了便于比较，我们对2009年及2010年上半年均披露了净资本的68家证券公司进行了分析。2009年上述68家证券公司的平均净资本为50.3亿元（中位数水平为25