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业绩承压但降幅收窄，关注并购重组机遇
[Table_Industry]
非银金融
[Table_ReportDate]
2024年09月18日
[Table_Title]
证券研究报告业绩承压但降幅收窄，关注并购重组机遇
行业研究[Table_ReportDate]2024年09月18日
[Table_ReportType]本期内容提要:
行业投资策略
[Table_Summary]
[Table_Summary]
➢股弱债强格局延续，行业景气度有待提升。2024H1我国经济运行总体
[Table_StockAndRank]
非银金融平稳，国际环境复杂多变。在严监管态势下，一级市场融资偏少，二
投资评级看好级市场交投走低。市场表现方面，权益市场宽幅震荡，截至6月末沪
深300指数+0.89%、创业板指-10.99%，而债券市场持续走牛，国债指
上次评级看好数+3.93%。板块方面，证券板块较年初-13.38%，跑输沪深300指数
14.27pct。Q2末证券板块的标配比例、公募基金重仓配置比例分别较
[Table_Author]
廖紫苑银行业分析师
Q1末-16bp、-24bp至3.21%、2.37%，低配幅度走阔。
执业编号：S1500522110005
邮箱：liaoziyuan@➢券商业绩整体承压，资管收入相对平稳。2024H1上市券商营业收入/
归母净利润同比-13%/-22%，但降幅较Q1收窄9pct/10pct。其中，自
营/经纪/资管/信用/投行业务收入同比-9%/-13%/-1%/-29%/-41%，占
比39%/24%/12%/9%/7%。投行和信用业务压力较大，资管业务相对平稳。
收费类/资金类业务收入同比-17%/-13%，占比43%/48%，轻重资产业务
收入占比较为均衡且稳健。
➢头部券商相对稳健，行业集中度有所提升。前10/第11-20/第21-43
家上市券商营业收入同比-14%/-14%/-6%，归母净利润同比
-20%/-23%/-29%。头部券商营收降幅较大但利润降幅较小，主要源于
费用管控能力更强，内部利润增速表现分化；而中小券商整体的业绩
弹性更大。此外，券商业绩呈现出“强者愈强”的马太效应，2024H1
归母净利润CR5/CR10占比为47%/70%，分别较上年同期+6/+5pct。
➢ROE同比下行，杠杆率小幅走低。2024H1上市券商的资产和负债规模
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