中小企业发展中的风险投资基金与私募股权投资支持-市场化母基金助力中小企业全面发展.docx

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中小企业发展中的风险投资基金与私募股权投资支持

市场化母基金助力中小企业全面发展

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一我国中小企业的发展现状与困境

中小企业是我国经济发展的重要力量，也是国民经济的重要组成部分。但目前我国绝大多数中小企业融资渠道非常有限，资金严重匮乏。据统计，每年能获取充足银行贷款的企业仅为5%～6%。

（一）中小企业融资困难的主要表现

1.融资渠道狭小

绝大部分中小企业只能通过银行这一间接融资途径。由于中小企业普遍存在信用程度低、经营不稳定等问题，很难在银行取得充足的授信额度。

2.融资方式错位

中小企业短贷长用的问题突出，包括以短期融资等短期资金解决长期发展问题的资金错位，以及不同发展阶段与融资机构之间的配置错位。

3.融资投向不明

部分企业缺乏对企业长期经营的系统性规划，往往会过度融资，导致财务压力骤增，资产负债率不断上升，资金链绷紧，反映到企业经营绩效上，则表现为资产收益率低、投资回报率低，经营亏损。

（二）中小企业融资困难的原因

首先，中小企业易受外部经济环境的影响，经营业绩变化大，很难吸引稳定投资者。同时，中小企业的信用水平较低，企业经营的易变性和巨大的经营风险为融资带来极大的负面影响。薄弱的信用基础需要从法律、制度、管理体制等多方面进行系统调整，加速完善企业信用体系和信息披露制度。

其次，中小企业类型多，涉及行业广阔，业务类型复杂。这种需求多样化和分散化的特点，决定了中小企业融资将呈现需求量小、频率高的特点，加大了融资的复杂程度，增加了融资成本。因此，需要进一步降低中小企业融资门槛，建立健全多层次资本市场，积极拓宽包括风险投资基金与私募股权投资在内的融资渠道。

此外，中小企业尤其是创新型初创企业，在不同时期的融资需求呈现不同特点，对于资金来源和机构背景的要求也不尽相同。如不能解决好融资错配的问题，将影响企业正常发展，造成成长停滞或过度扩张等问题，错失抢占市场的最佳时刻。

表1中小企业发展不同阶段所需资金特点

二风险投资基金与私募股权投资对中小企业发展的支持

风险投资基金（VC）主要是指向初创企业提供资金支持并取得公司股份的一种融资方式。大多投资于新创事业或是未上市企业，通过提供资金及专业知识与经验，以协助被投资公司获取更大利润和持续成长，追求长期利润的一级市场投资形式。

私募股权投资（PE）多指所投资公司已经发展到较成熟的阶段。但实际上，目前国内外投资机构的投资范围已经开始互相渗透，投资阶段不断前移。故而将风险投资基金与私募股权投资统称为创业投资，也包括引导基金、母基金等其他形式。

对于中小企业的融资难问题，需要多方配合参与，积极寻求解决之道。中小企业融资难是一个长期存在的客观现实，但并非不可调和。改善的根本之道在于大力发展以私募基金（包括股权和债权）为代表的民间金融力量。作为连接企业与资本市场的长期稳定通道，创业投资（包括风险投资基金和私募股权投资）是解决中小企业创新活力减弱、竞争力下降的一个有效途径。

创业投资作为一种新型的融资机制，不但能为创业创新提供资金支持，还在创新引导、成果转化、企业孵化、企业经营管理等方面发挥重要作用。在经济发展层面上，创业投资一方面充分利用和引导民间富余资金，将资本的蓄水池变成经济发展的助推器；另一方面运用股权基金整合、优化产业资源、提升产业结构层次，已经成为我国多层次资本市场中高科技中小企业的重要融资渠道之一。

（一）创业投资以高新技术产业、高成长性中小企业为投资对象

创业投资关注的领域往往聚集在信息技术、新材料、新能源等新兴产业，一方面源于高新行业技术含量高、附加值高和成长性强，具备获得超额收益的发展潜力；另一方面，资金是推动高新技术转化的重要力量，而中小科技企业在初创期、成长期和扩展期都存在诸多风险因素，体现在市场、技术、管理和融资等各个方面。通过资金与技术的强强联合实现了双赢，产业也因此得到快速发展。

表22011～2014年中国创业投资当年投资情况

（二）创业投资属于长期性、股权类投资，符合企业成长周期

创业投资作为一种股权投资，其投资期限长，资本流动性小，从企业设立之初到IPO公开上市，一个投资周期常常需要八到十年。投资机构所关注的不是企业暂时性的红利收入，而是企业股权成功增值后的资本利得。待企业培育成熟后，可以通过IPO等方式退出并实现资本增值。企业的成长性，主要体现在发展空间和前景，而不在于规模大小和短期利润的高低，这与现行的A股估值体系有很大不同。因此，很多小型互联网高科技企业因为拥有很高成长性，而受到创业投资基金的青睐。

（三）创业投资会积极参与企业的监督管理，助力企业加速成长

创投机构通常不会主动寻求企业控制权，也不会频繁地干涉企业的日常经营。但是优秀的投资机构不仅仅能提供狭义的