美联储降息对能化商品影响.pdfVIP

研究所专题报告

2024年9月19日

美联储降息对能化商品影响

摘要

美国联邦储备委员会18日宣布，将联邦基金利率目标

区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这

研究员：吴志桥是美联储自2020年3月以来的首次降息，也标志着由货币

投资咨询证：Z0019267政策紧缩周期向宽松周期的转向。

从业资格：F3085283美联储降息50点属于靴子落地。隔夜原油受美国经济

联系电话衰退的担忧继续承压，短期对国内定价的商品影响有限，

海外能源端受需求拖累难有很好表现，继续观察海外宏观

数据指引。

2024年四季度-25年资本市场重点关注欧美降息力度，

而短期海外补库存力度有限，偏国内定价的商品如甲醇和

尿素仍然受制于内外需求孱弱，供应增加的格局，价格上

涨乏力；而化纤类自身基本面处于高供给高库存的状态，

下游需求旺季成色表现一般，成本端短期受供应中断、地

缘政治以及美联储降息等多重因素支撑油价，但宏观经济

前景担忧依然是拖累油价的主要风险，预计化纤短期化纤

产业链跟随成本端上涨，但反弹力度有限。

一、美联储降息对化纤形成短期利好

美联储下调2024年美国GDP增长预期至2.0%。美联储FOMC经济预期：2024

至2026年底GDP增速预期中值均为2.0%（6月预期分别为2.1%、2.0%、2.0%）。

决议公布至鲍威尔讲话期间，黄金持续走高，美股冲高回落，美元走低。交易员加大了

对美联储未来降息步伐的押注，预计美联储将进一步放松货币政策。

回顾以往降息开启前后各版块指数涨跌情况，我们看到降息对能化板块影响并不固

定。且点阵图给出的年内降息空间偏少，叠加鲍威尔发言态度并未开启持续降息周期，

市场反应较为平淡，降息利好逐步出尽，市场或重回商品基本面交易为主。

具体来看，美联储决定降息50个基点后，市场担心经济衰退导致需求减缓，欧美

原油期货收盘微跌。实际上，在降息前几个交易日，市场已预期美联储降息，原油价格

经历了一波上涨行情，今日降息靴子落地后，市场反应较为温和。

上周四美盘时段，两位产油国集团消息人士周四透露，由于原油价格跌至九个月来

的最低点，欧佩克+即将达成协议，推迟原定于10月份的石油产量增产计划。因为人们

担心全球经济疲软。油价一直在下跌。其中一位消息人士表示，“各国有可能采取措施，

通过推迟增产来平衡市场。”第二位消息人士表示，欧佩克+“几乎已经达成”协议。

这一消息传出后，油价短线拉涨，布伦特原油期货价格回到每桶73美元上方，但仍接

近12月以来的最低水平；WTI原油逼近70美元关口。

目前PTA开工80.84%，9月剩余时间，恒力一套计划检修，预计9月均开工83%

附近，高于年均78.7%的水平，未来开工预期仍高于年均；聚酯负荷84.95%（国内聚

酯产能基数8521.5万吨/年），近日聚酯负荷大致稳定，9月份聚酯负荷基本维持在85%

附近，8月底聚酯产销有放量，产品库存压力有所缓解，但未来负荷提升压力依然较大；

8-9月份供需维持累库，绝对压力较7月份持续有增，特别是出口或有减量且流通货源

依然充裕。

短期受供应中断、地缘政治以及美联储降息等多重因素支撑油价，但宏观经济前景

担忧依然是拖累油价的