上证综指的影响因素分析(金实)综述课件.pptVIP

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目录上证指数介绍理论依据原始数据及来源SPSS线性回归分析决策分析未尽问题和局限性分析

上证指数介绍§“上证指数”全称“上海证券交易所综合股价指数”，是国内普遍采用的反映上海股市总体走势的统计指标。§上证指数是一个派氏公式计算的以报告期发行股数为权数的加权综合股价指数。§报告期指数=（报告期采样股的市价总值/基日采样股的市价总值）×100%§可参考：教材11.2统计指数的编制之派氏指数。

理论依据§个股的价格波动难以把握，因为存在机构、大户及国外热钱的操纵影响。

理论依据§指数是统计指标，是各个股按权重加和得到的数值，非某些大户或机构的资金量所能操纵。其中，上证综指是以1990年12日19为基准值100开始计算，目前已经超过3000点。*股票数量市值日成交额17万亿1000-2500亿5.6万亿800-1800亿上交所901深交所927*截至09年12月25日数据

理论依据§上证指数与股价息息相关，所以我们先来看看影响股价的因素有哪些：§影响股票价格变动的因素很多，但基本上可以分为以下三类：市场内部因素，基本面因素，政策因素。§（1）市场内部因素：主要是指市场的供给和需求，即资本面和筹码面的相对比例。§（2）基本面因素：包括宏观因素和公司内部因素§（3）政策因素：是指足以影响股票价格变动的国内外重大活动以及政府的政策措施，法令等重大事件，政府的社会经济发展计划，经济政策的变化，新颁布的法令和管理条例等均会影响股价的变动。

理论依据§指数影响因素（参考教材11.3指数体系和因素分析）货币供应量外围股市生产成本热钱流向上证综指通胀水平生产力发展速度

原理§把上述各项作为自变量，用线性回归的方法进行拟合，研究各个自变量对上证指数的影响。§自变量分类：货币供应量外围股市生产成本§同步变量§先行变量生产力发展速度热钱流向通胀水平

理论依据§假设上证综指（Y）与各自变量有如下线性关系:?Y=b+bX+bX+…+bX+ε,i=1,2,…,ni011i22ikkii§（参照教材10.3线性回归分析）§A股的指数有很多，包括上证、深证、沪深300等，其关联性非常强。以影响力作为考虑，现选取上证综指作为研究目标。§样本时间段选择：选取05年到09年季度数据（09年取前3季度）；同步变量为同期数据，先行变量取上期数据。§其他修正：道琼斯指数、恒生指数和纽约原油价格均按同期美元兑人民币汇率和港币兑人民币汇率修正，以表示市值及资产价值对应的购买能力的波动相关性。

原始数据及来源

原始数据及来源

SPSS线性回归分析

SPSS线性回归分析§显著性水平为0.05，R=0.975；F=39.231，2F的显著性水平为0.000.05,均符合标准。§道琼斯指数、房价指数、M0、M1和CPI这几个指标的显著性水平（P值）远大于0.05，无法拒绝这三个自变量的B值为零（即与上证综指不相关）的可能性。

SPSS线性回归分析§自变量显著性分析（1）：?M0、M1、M2的取舍uM0=流通中现金uM1=流通中现金+可交易用存款(支票存款\转帐信用卡存款)uM2=M1+非交易用存款(储蓄存款\定期存款)M0、M1、M2均表示货币供应量，从回归结果分析，M2与上证相关联的可能性最大（可能是部分非交易存款以抵押、贸易等形式流入了A股市场）。故剔除M0、M1保留M2。

SPSS线性回归分析§自变量显著性分析（2）：?房价指数显示热钱的流向，但中国房价除受投资热钱影响外，还与特殊的政策环境相关，所以其与上证指数的关联可能并不十分紧密。故剔除。?通货膨胀（CPI升幅较大）及期预期和推高股价，但由于CPI的变动幅度一般较小，其对上证综指的影响是有限的，在统计样本的精确度下无法确定其对应系数（B值）是否为零，所以剔除这个自变量。

SPSS线性回归分析§剔除CPI、道琼斯指数、房价指数、M0、M2后

SPSS线性回归分析§显著性水平为0.05，R=0.966；F=98.576，2F的显著性水平为0.000.05。均符合标准。§余下的4个自变量的系数B对应的P值均小于0.05。所以在95%的置信度下，我们认为汇率修正恒生指数、上季度GDP增速、纽约原油价格和广义货币供应量M2与上证指数成线性相关。

决策分析§从Beta值可知，汇率修正的恒指对于上证指数的影响强度最大。广义货币供应量M2次之，然后是上季度GDP增速，最后是负相关的国际原油价格。负相关的国际原油价格汇率修正的恒指上证指