新易盛-市场前景及投资研究报告：盈利能力，高速光模块未来可期.pdfVIP

公司研究

证券研究报告网络接配及塔设2024年09月29日

新易盛（300502）深度研究报告推荐（首次）

乘需求释放之风，扬盈利能力之帆，高速光当前价：112.36元

模块领军者未来可期

公司是业内领先的光模块解决方案和服务提供商。公司成立于2008年，自成

立起一直专注于光模块的研发、制造和销售。公司是国内少数批量交付运用于

数据中心市场的100G、200G、400G、800G高速光模块、掌握高速率光器件

芯片封装和光器件封装的企业。公司为率先切入海外客户供应商体系的国产厂

商之一，目前公司已与全球主流的通信设备制造商及互联网厂商建起了良好合

作的关系，公司海外业务收入占比不断提升，2023年达83.8%。

公司与主流厂商建立良好合作，已发布800G、1.6T高速产品，低功耗行业领

先。公司自创立以来就深耕光模块领域，是国内少数具备高速率光模块产品批

量交付能力的厂商之一。公司早在2021年便发布了800G光模块产品，经过

多年研发和投入，最新800G光模块产品包含了基于薄膜铌酸锂(TFLN)调制器

的800GOSFPDR8模块，搭配集成TIA的5纳米DSP芯片，这款光模块的功

耗仅为11.2W，处于行业领先地位，为800G光模块树立了新的标准。随着2025

年800G光模块需求高增，公司有望凭借产品性能切入更多客户。1.6T方面，

公司持续投入研发，于2023年3月OFC大会展示了其1.6T光模块产品。公公司基本数据

司1.6T4×FR2光模块采用OSFP-XD的封装形式，并具有4×SN连接器，电总股本(万股)70,881.09

接口使用16×100Gbps信号，而光学侧使用4×400GFR2信号。每个400G

FR2接口采用1291nm和1311nm两个波长，并且需要更少的调制器和激光已上市流通股(万股)62,640.22

器，从而降低功耗。这些模块可以支持长达2公里的传输距离，可用于1.6T总市值(亿元)796.42

的点对点连接或2×800G或4×400G的扇出应用，公司有望随着1.6T批量出流通市值(亿元)703.83

货获得更多市场份额。资产负债率(%)24.81

公司深度布局LPO产品，有望应用于短距离互联场景。公司在LPO技术领域每股净资产(元)8.81

深度布局，为LPOMSA创始成员之一。公司在OFC2023展示了800GLPO12个月内最高/最低价119.40/30.06

光模块，支持单模和多模不同应用，多模产品包括采用VCSEL激光器的800G

LPO。单模产品可以基于硅光，EML以及薄膜铌酸锂调制器等不同技术。所有

模块可以采用OSFP或者QSFP-DD不同封装格式。此外，在OFC2024展会市场表现对比图(近12个月)

上，公司展示了业界首款基于单通道200G工作速率的线性驱动可插拔光学器2023-09-28~2024-09-27

件，展示了LPO和LRO解决方案可以作为采用单波长200G的更高数据速率160%

应用的一种可选方案。同时公司已经推出了面向单模应用的第二代基于

100G/lane技术的800G和400GLPO产品。目前，公司的第