金融支持高质量发展新闻发布会简评：第一波增量政策的六大关注.docx

月价格数据点评

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通胀水平延续回落、物价稳中

热点点评

2024年9月

第一波增量政策的六大关注

——金融支持高质量发展新闻发布会简评

作者：

中诚信国际研究院王晨chwang01@卢菱歌lglu@汪苑晖yhwang@谭畅chtan@中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuan@9月24日，中国人民银行行长潘功胜在国新办发布会上宣布“一

中诚信国际研究院

王晨chwang01@

卢菱歌lglu@

汪苑晖yhwang@谭畅chtan@

中诚信国际研究院执行院长

袁海霞hxyuan@

【中诚信国际】图说利率债（2024年8月）央行开展国债买卖操作，短期内收益率上下空间均有限，2024年9月

【中诚信国际】图说利率债（2024年8月）央行开展国债买卖操作，短期内收益率上下空间均有限，2024年9月

【“7·22”7天逆回购操作利率下调点评】降息落地LPR跟随下调，7天OMO政策利率属性强化，2024年7月

【利率走势上半年回顾与下阶段展望】央行增设临时利率走廊，下半年收益率区间或为2.1%-2.4%，2024年7月

创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款两项货币政策工具，支持股票市场稳定发展。对此我们点评如下：

一、经济承压下降准降息具有必要性，美联储降息也为本次操作打开空间

从近期经济数据看，8月宏观经济数据较7月边际走弱，需求疲弱对于生产的拖累延续显现，并且拖累幅度有所加大。从需求端看，

如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010zhao@基础设施建设投资增速边际走低，8月基础设施投资（不含电力）累计同比增长4.4%，较前值走低0.5个百分点；房地产开发投资跌幅尚未收窄，8月房地产开发投资累计同比下降10.2%，房地产市场的深度调整仍在延续；第三产业固定投资增速连续3个月为负，且跌幅扩大；社会消费品零售总额增速未能延续7月份的改善态势，商品零售同比增速再次降至2%以下。从供给看，8月工业增加值较7月回落0.6个百分点，终端消费对于生产端的拖累或在加大；在此背景下，四季度“保五”的压力较大。从价格水平看，8月PPI当月同比跌幅有所扩大，较前值扩大1个百分点至-1.8%，CPI同比增速较前值回升0.1个

如需订阅研究报告，敬请联系

中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010gzhao@

第一波增量政策的六大关注

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英国、加拿大、欧洲央行等相继降息，全球货币政策转向宽松；9月美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调为4.75%至5%，即降息50个基点，这是美联储自2020年3月以来的首次降息，为我国货币政策进一步宽松提供了一定空间1，此时降准降息或是较为合适的窗口期。

二、超预期降息释放积极政策信号，进一步推动实体融资成本下行

此前市场普遍预期降准即将落地，此次宣布降准50BP且下调OMO利率20BP，降息幅度为2021年以来最大降幅，超出市场预期，释放积极政策信号，有利于提振市场信心，进一步刺激实体融资需求，并继续降低企业和居民融资成本。从金融数据看，8月社融增加3.03万亿元，同比少增902亿元；社融存量增速为8.1%，较上月回落0.1个百分点，同比下行0.9个百分点，“信贷拖累新增社融，政府债券支撑新增社融”格局持续，实体融资需求低迷态势依然延续，此时降准降息释放积极政策信号，有利于提振市场信心，刺激实体融资需求。同时，此前央行在8月金融数据解读中表示，将“进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕”，房地产、地方化债、重点领域风险化解仍需低利率环境配合，降成本或仍是央行货币政策操作的重要目标。但从银行净息差来看，二季度商业银行净息差为1.54%，远低于“《金融机构合格审慎评估标准（2023年版）》净息差≥1.80%时，该项考核可得100分”的标准，商业银行仍面临的一定的净息差压力，实体融资成本继续下降或存在一定的堵点。此次OMO利率下降后，将会带动MLF利率下调大概在0.3个百分点，LPR、存款利率等也将随之下行0.2到0.25个百分点，有利于降低银行负债成