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基于自由现金流模型的企业价值评估研究•以新能源汽车企业比亚迪为例

目录

基于自由现金流模型的企业价值评估研究■以新能源汽车企业比亚迪为例1

关键词：企业价值评估自由现金流比亚迪股份有限公司1

—、绪论1

1.研究背景1

2.研究目的和意义2

二、文献综述2

1.基于自由现金流的企业价值评估现状2

2.新能源汽车企业价值评估现状3

3.文献评述3

三、比亚迪公司概况4

1.公司简介4

2.宏观分析4

3.行业分析6

4.公司发展现状7

四、比亚迪企业价值评估10

（-）息税前利润的预测10

（-）折旧与摊销的预测14

（三）资本支出的预测14

（四）营运资本的增加额的预测15

（五）自由现金流15

（六）折现率的确定16

（七）比亚迪企业价值评估结果17

五、结论18

参考文献：19

摘要：新能源汽车企业行业发展前景广阔，求）隹确评估新能源汽车企业的市场

价值的声音也越来越大，正确运用企业价值评估方法，对新能源汽车企业进行合

理估值成为了必然趋势。本文选择新能源汽车行业的领跑企业比亚迪作为评估对

象，分析了比亚迪的外部环境和内部财务状况，并将自由现金流折现模型运用到

该企业进行价值评估，发现比亚迪的内在价值存在被低估的可能性。

关键词：企业价值评估自由现金流比亚迪股份有限公司

—、绪论

1研.究背景

经济发展往往伴随着能源消耗过度和环境污染日益严重，为了适应现代社会

可持续发展的求，新能源技术产生并且发展日益加快，新能源时代已经到来。

越来越多的新能源技术应用到人们的日常生活中，新能源汽车技术就是其中之

-O新能源汽车企业日益涌现，市场发展一片繁荣，求)隹确评估新能源汽车企

业的市场价值的声音也越来越大，正确运用企业价值评估方法，对新能源汽车企

业进行合理估值成为了必然趋势。

比亚迪汽车作为新能源汽车行业的领跑企业，在2015-2017年间连续三年销

量第一，2020年7月新上架了旗舰车型DM-i,销量仍然非常亮眼。比亚迪是新

能源汽车行业不可忽视的一颗闪亮之星。比亚迪汽车的高销量、市场的高度关注,

都引起了投资者对于比亚迪的市场价值的深思，合理评估比亚迪的市值有了意

义。基于此，本文选取新能源汽车龙头企业比亚迪进行企业价值评估。

2研.究目的和意义

比亚迪企业是新能源汽车行业的领跑企业，本文对其进行价值评估选择适合

的评估方法，有利于为投资者提供新能源汽车行业企业价值依据，以供投资者进

行投资参考，把握市场机会。另一方面，对比亚迪企业的价值进行合理评估，分

析影响该企业价值的因素，以便企业管理者能够更清晰地认识本企业的价值构

成，从而为之后的高效管理提供建议。

本文通过对新能源汽车行业的龙头企业比亚迪进行评估分析,得出关于该企

业的合理估值结果，有重大意义。在理论意义层面，新能源行业是新兴行业，新

能源汽车的发展也处在初级阶段，市场的快速发展与估值方法的更新并不匹配，

本文通过选择适合新能源汽车行业的价值评估方法，对企业做出较为客观的评

估，有利于补充新能源汽车企业估值相关研究。在现实意义层面，合理估值不仅

能够为投资者进行投资决策提供参考依据，也能方便企业管理者做出合理的经营

决策，从而推动比亚迪乃至新能源汽车行业的进一步发展。

二、文献综述

1.基于自由现金流的企业价值评估现状

国外方面，关于自由现金流的相关研究开始于20世纪80年代，学者们相继

提出了自己对于自由现金流概念和计算方法的理解，产生了较多的研究成果。

Alfred(1986)引出了自由现金流量这一概念，建立了基于自由现金流这一指标

的折现模型，为之后的自由现金流相关研究和企业价值评估方法研究奠定了基

础。Janson(1986)提出了自由现金流量假说，指出企业自由现金流量就是企业

在日常经营活动中产生的净现值大于0的那部分现金流，并根据这一定义进行相

关探究。在这之后，国外的众多学者对这些模型作了进一步修正进行不同的价值

评估研究。比如，2005年Damodara运用自由现金流折现模型对高新技术企业进