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第九章金融衍生产品及外汇市场

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本章学习目标

本章学习目标

从20世纪70年代开始，金融机构开始面临变幻莫测的世界，风

险一直在加大，为了适应对风险降低的需求，金融创新推出了很

多新的金融工具。这些工具被称为金融衍生工具，其收益与之前

发行的证券紧密相关，目前已经成为极有效的风险管理工具。通

过本章的学习，你需要掌握远期交易的概念和特点；掌握期货、

期权、互换的根本概念和运作方式。

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•14.1避险

定义降低或消除风险的金融交易。

持有多头〔longposition〕：金融机构购入某资产；

持有空头〔shortposition〕：金融机构向另一方售出某资产，

并约定在未来末日交割。

通过金融交易来实现，这一交易可以是通过持有额外的空头

避险原

来抵消多头，也可以通过持有额外的多头来抵消空头。

那么

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•14.2远期利率合约

基于债务工具的远期合约。远期合约：交易双方达成

定义

的在未来某一时点〔远期〕进行某种金融交易的协议。

内容1.对未来交割的实际债务工具的规定；2.交割数量；

3.交割价格〔利率〕；4.交割日。

第一国民银行与RockSolid保险公司签订了一份合约，规定第

案例一国民银行一年后卖给RockSolid保险公司面值为500万美元、

票面利率为6%、2030年到期的国债，按照债券的利率作为当

天利率〔即6%〕的价格进行交割。由于RockSolid保险公司

将在未来购置这些债券，它持有多头，而卖出这些证券的第一

国民银行持有空头。.

•远期合约的利弊分析

优点可以灵活满足交易双方的需求，躲避利率风险。

1.缺乏流动性，难以完成金融交易或者不得不以一个不利的价

缺点

格来完成交易。

2.存在违约风险。

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•14.3金融期货合约和金融期货市场

•金融期货合约：一种交易双方在未来特定日期或期限内按

事先协定的价格交割一定数量的金融商品的合约。

•期货合约经营的是有关一种商品或金融资产的权力和义务.

•期货合约的购置者，也称多头，具有在将来某个日期获得

一种商品或金融资产。

•合同的出卖者，也称空头，有权利和义务在这个日子将金

融商品交付出去。

•利率期货，外汇期货，股票指数期货

•金融期货是一种标准化的、可转让的、具有杠杆性的延期

交割合约。

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•14.3.1金融期货市场的交易组织

商品期货交易委员会〔CFTC〕

监管

确保市场价格不被操纵；

负责经纪人、交易者和交易所的注册和审计，以杜绝欺诈行为并确

保交易所的财务健全性；

负责批准新的期货合约，确保其为公众利益效劳。

•接上例，套期保值

•与远期利率合约相似但是克服了其违约风险和缺乏流动性的缺点。在合约

到期日，合约的价格等于即将交割的标的资产的价格。

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表14-1列举了2021年1月在美国交易最为广泛的期货合约品种及其交易规模和未平仓合约的数量。

表14-1美国主要的金融期货合约.

•14.3.2金融期货市场的全球化

•20世纪80年代初期，美国主宰；20世纪90年代，