会计论文：企业业绩承诺风险会计研究 --以长园集团并购和鹰科技为例.pdfVIP

会计论文：企业业绩承诺风险会计研究--

以长园集团并购和鹰科技为例

本文是一篇会计论文，基于对长园集团并购和鹰科技案例的深入分析，

论证了业绩承诺对并购风险的影响。由于长园集团盲目相信业绩承诺，

没有充分认识到并购的风险,对风险的应对不足。其在并购之前未能

清晰地确定双方的发展战略,明确合适的并购标的,全面调查基础资产

的情况,并不能做出一个合理的标的资产估值。长园集团在并购时未

充分考虑自身情况选择了不恰当的支付方式，同时设定了偏离实际的

业绩目标，从而可能促使被并购方进行业绩造假。在并购后，长园集

团未能切实做好整合工作，在鹰科技业绩失诺时才后知后觉，这导致

了并购的最终失败，成为一颗业绩雷，目前，它已成为签订业绩承诺

协议的负面教材。

第一章引言

第一节研究背景及意义

一、研究背景

随着我国经济发展速度放缓,以往支撑经济快速增长的要素条件和市

场环境发生了较大变化,经济增长的驱动力逐渐从要素驱动转化为投

资和创新驱动,当前我国经济进入新常态,结构调整和动力增长转换的

任务艰巨。并购作为资本市场中资源再分配的工具,极大地推动了我

国产业的发展进步。并购可以作用于优化资源、扩大规模等方面，因

此许多企业都把并购作为一个扩张企业规模的捷径，带领着中国的并

购市场开创高点。

根据表1-1及表1-2数据显示，从2013年至2015年并购数

量持续增加，在2015年之后有所下降，2018年中国并购市场中披

露的并购案例金额相较于2017年同比下滑了1.86%。完成的并购案

例跟披露的并购数量趋势相一致，2018年完成的并购数量有2265

起，较2017年减少了339起，交易总金额同比下滑6.61%。从数

据来看，2018年中国并购市场表现欠佳，究其原因，一方面可能是

因为中国经济增速放缓、经济大环境欠佳，另一方面可能是企业意识

到了并购的风险，不再进行盲目的并购。

第二节研究内容与研究方法

一、研究内容

本文基于我国并购市场和业绩承诺的发展现状，参考现有文献与理论

研究，结合HHM理论框架，以此分析在并购交易的不同阶段业绩承

诺所产生的风险，并且进一步结合长园集团并购和鹰科技案例来进行

研究，总结其风险及业绩承诺失败的原因，针对风险提出相应应对措

施，对于其他企业也有借鉴意义。

本文内容分为五个部分：

第一章：引言。介绍本文的研究背景和意义，规划全文的研究内容、

方法及框架。

第二章：文献回顾和理论基础。查阅业绩承诺风险及其相关影响因素

的文献，进行文献回顾。再者对业绩承诺进行理论分析，分别阐述了

其相关概念、理论基础。

第三章：案例分析。本文通过对长园集团并购和鹰科技案例的研究，

梳理分析了整个并购过程并结合了业绩承诺进行风险分析。利用风险

识别模型将业绩承诺中面临的风险分为三个阶段进行研究分析，分别

为业绩承诺前风险分析、业绩承诺中风险分析以及业绩承诺后风险分

析。

第四章：业绩承诺风险的应对措施。针对上述并购中业绩承诺的风险

分为业绩承诺前、业绩承诺期和业绩承诺后三个阶段为长园集团提出

应对策略。

第五章：结论及展望。基于前述的理论分析及案例研究，得出相应结

论并指出本文存在的创新性和局限性，展望未来的研究方向。

第二章文献回顾与理论基础

第一节文献回顾

一、业绩承诺风险的研究

业绩承诺是期权的一种特殊表现形式，国外没有业绩承诺这一制

度，只有对赌协议，因此很多外国学者研究的是对赌协议，对赌协议

跟业绩承诺有相似之处，因此在研究业绩承诺风险时可参考对赌协议。

业绩承诺风险的理论研究是基于不断变化的并购交易市场上的，

由实践经验演化的。Cadman.B,R.Carrizose,L.Faurel(2014)认为，对赌协

议虽然在一定程度上促进被并购方的积极性，但是从长远来看，容易

造成被并购方的短视行为，为了完成目标业绩进行一系列违规或者违

反职业道德的操作，对并购方造成利益侵害。Barbopoulos.L（2012）

结合信息不对称理论，指出并购双方中并购方处于弱势，被并购方处

于有利地位。方重、程杨和肖媛（2016）通过研究发现，我国资本并

购市场存在风险，业绩承诺的存在也暴露出风险的严重性。并购中的

高估值、高溢价现象扭曲了市场经济。罗青君（2009）将业绩承诺风

险进行分阶段划分，指出业绩承诺风险主要分别为业绩承诺前的协议

是否能达成的风险和以及承诺后的业绩补偿能否实现的风险。王茵田、

黄张凯和陈梦运(2017)对对赌协议进行二叉树模型分析