PB-ROE策略框架系列之一：估值指标再审视.pdfVIP

量化配置主题报告

内容目录

1.PB估值的逻辑7

1.1.市净率（PB）7

1.2.破净企业处理方法8

1.3.重资产企业的估值11

2.PE估值的逻辑15

2.1.市盈率（PE）15

2.2.微利股的处理方法20

2.3.估值中枢稳定性22

2.4.EP估值因子融合27

2.5.BP估值因子融合28

3.PCF估值的逻辑29

3.1.股权自由现金流（FCFE）29

3.2.市现率（PCF）30

3.3.股权自由现金流为负企业的处理方法33

3.4.CFP估值中枢稳定性34

3.5.CFP估值因子融合35

4.基于PB-ROE框架的选股策略37

4.1.基于PB-ROE框架的选股策略构建方法37

4.2.估值层面筛选38

4.3.盈利质量筛选40

4.4.估值-盈利质量股票池的构建40

4.5.如何对估值盈利质量股票池进行增强42

4.6.基于PB-ROE框架的选股策略44

5.总结47

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量化配置主题报告

图表目录

图1.估值指标的探索6

图2.三大财务报表的历史演进6

图3.全市场股票池下BP因子RankIC统计7

图4.全市场股票池下BP因子10档分组超额收益7

图5.全市场股票池下BP分位点因子RankIC统计8

图6.全市场股票池下BP分位点因子10档分组超额收益8

图7.净资产高于市场价值的原因分析9

图8.每期剔除P0.8B的股票数量及比例9

图9.P0.8B的个股行业分布10

图10.剔除P0.8B个股后，BP因子RankIC统计11

图11.剔除P0.8B个股后，BP因子10档分组超额收益11

图12.重资产企业更适合PB估值法的原因12

图13.重资产企业的特点12

图14.剔除P0.8B个股，重资产股票池下BP因子RankIC统计13

图15.剔除P0.8B个股