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内容目录
1.近期权益市场重要交易特征梳理6
2.内部因素：8月总需求持续下滑，财政扩张成效有待兑现19
3.外部因素：美股经济未见下滑风险，美联储采取预防式降息50bp22
3.1.美国8月零售小幅增长，美国市场或已进入软着陆平台期22
3.2.美联储9月FOMC会议大幅降息50bp，点阵图表明年内降息幅度或将还有50bp.22
3.3.美国8月成屋销售再次下跌，房地产复苏仍需等待24
3.4.美国8月非农平均时薪增速低位运行，下行储蓄或将传导至消费27
图表目录
图1.本周全球权益普涨6
图2.本周低估值指数占优7
图3.本周主要指数涨跌幅一览7
图4.本周涨幅居前或跌幅居前的细分板块7
图5.本周万得全A换手率和成交额有所上升7
图6.央地财政支出增速差在2017年以后能更好地解释A股市场的整体走势8
图7.当前A股高切低行情跟踪指标正在见顶回落过程中9
图8.近年来A股市场高切低的行情回顾9
图9.当前高切低行情的重要证据是大盘指数下跌但赚钱效应正在提升10
图10.7月中旬开启高切低以来，股价分位数越低的个股，具有越明显的超额收益10
图11.8月以来出海板块实质上已经跑出明显超额11
图12.美联储正式降息附近：2019年利率敏感型中小盘出现阶段性反弹12
图13.美联储降息预期牵引下，恒生指数和恒生科技与美股同步反弹12
图14.美联储降息过程中，上证指数先涨后跌12
图15.美联储降息早期A股表现相对较好，上涨过程中小盘股的弹性明显更强13
图16.日本高股息驱动因素从十年期国债收益率中枢下移到提高分红比例13
图17.下半年十年期国债收益率中枢不作下移，那么A股高股息继续上涨必须要求提高分
红比例14
图18.高股息行情：今年A股红利指数内部分化明显，红利价值领涨，深证红利表现落后
14
图19.从今年高股息行情表现上来看，红利指数经历一轮明确的扩圈至缩圈的过程15
图20.核心高股息品种本轮回撤幅度汇总15
图21.历史三次可比双底的间隔：间隔6-7个月，双底之间在点位上基本持平16
图22.上证指数在双底行情期间的走势回顾（标准化）16
图23.2012年-2013年中双底结构——第一个底：经济下行和地产调控带动市场加速下
跌，第二个底：此后两次钱荒和弱复苏的环境开启缓慢修复过程17
图24.2015年-2016年初双底结构：第一个底：杠杆爆仓和流动性危机下形成，第二个
底：熔断冲击后叠加供给侧改革的阵痛使得市场进入磨底过程17
图25.2022年双底结构：第一个底：全球大通胀叠加4月上海封城后加速探底，第二个
底：防疫转向叠加金融十六条，市场开始见底反弹17
图26.2024
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